日发期货

据彭博社报导，日本国债发行量的激增正在给收益率带来上行压力，并加大了日本央行购买更多国债的理由。

3个月期国债收益率上星期升至-0.06%，上一次达到这一水平仍是在2016年初日本央行推出负利率政策之前。通常是最大买家的全球基金需求未能跟上供给步伐，促进日本央行加大购债规模。

日本政府2.2万亿美元的经济影响方案，已令国债供给大增，本财年发行量料将会添加近三分之二。虽然以前史规范衡量，假贷本钱仍处于低位，但收益率的上升可能会影响到曲线的其他部分，然后给日本的沉重债务担负形成压力。

虽然美国国债收益率下滑，但日本国债收益率今年几乎没有改变：

瑞穗证券驻东京的高级商场经济学家Toru Suehiro表示，“鉴于下个财政年度的债券发行可能会减少，日本央行可能会认为只需不影响收益率曲线控制，它就能够让商场吸收供给。”

日本政府现在已将到2021年3月这一财年的债券发行方案提高至212.3万亿日元（2万亿美元），以实现辅弼安倍晋三所说的全球最大影响方案。短期国债几乎占到了增量的四分之三。

全球基金虽然添加购债，却依然无法吸收过剩供给。

根据日本证券交易商协会(Japan Securities Dealers Association)的数据显现，外资月度净买入第二季度平均在20.8万亿日元，去年同期为17.5万亿日元。

根据日本央行的数据，到3月底，日本负收益率国债中有三分之二以上由全球基金持有。这些投资者以极低的负利率从日本同行借入日元，同时借出美元，赚取额外的收益率。但近几个月美联储足够的美元供给约束了这些溢价。

自8月12日日本央行将日购额添加1万亿日元至3万亿日元以来，国债收益率一直在下降。三菱日联摩根士丹利证券公司的资深商场经济学家Naomi Muguruma说，“考虑到负利率政策，日本央行不能容忍收益率的持续上升，这便是为什么它添加了购买。”

当地银行也拥有这些收据，借款机构能够用它们作为典当，从央行取得日元和美元借款。

日兴证券(SMBC Nikko Securities Inc.)的利率策略师Souichi Takeyama表示，“银行对国债的担保需求已经下降。这一切都取决于日本央行是否会添加购买，以遏止国债收益率的上升。”

文/日发期货