日发期货

92岁的“股神”巴菲特又亮相了。

北京时间5月6日晚10时15分，一年一度的全球“投资界春晚”——伯克希尔年度股东大会问答环节正式开启，巴菲特、芒格等投资界仰慕的大佬亲自出席，回覆投资者的问题。

只管2022年伯克希尔业绩不佳，亏掉了228亿美元，但这并没有影响股东们对老巴的崇敬。不仅美国现场投资者踊跃参会，海内也掀起了一波线上“参会”的热潮，多家财经媒体和投资机构都在直播股东大会以及老巴的问答。

虽然信仰耐久主义和价值投资，但投资究竟要靠业绩语言。现实上，巴菲特在去年交出亏损的成就单之后，也在悄然调仓。这有着怎样的逻辑？

这次，老巴是否已盯上了新的赛道和风口？

01

“股神”交出亏损成就单

由于只对股东开放，许多投资者为了能够到美海内布拉斯加州奥马哈现场旁观巴菲特的演讲，可能会在聚会召开前暂且性地购置一股或两股股票。

每年度的巴菲特股东大会，现实上已经酿成了一场价值投资者的嘉年华。

像往年一样，历时3天的伯克希尔2022年度股东大会，已于美国当地时间5月5日，在巴菲特的老家奥马哈最先举行。

最受投资者关注的是问答环节，时长约5个半小时，分为上下半场。上午场，巴菲特和他的老同伴、伯克希尔副董事长芒格以及伯克希尔两位副总裁配合出席回覆问题；下昼场则只有巴菲特和芒格两人出席。

巴菲特在股东约请函中示意，去年他犯错了，在一些问题上花了太多时间，导致回覆的问题太少。今年他不会重蹈覆辙，总共可能会回覆约60个问题。

面临股东，巴菲特2022年交出的是一份亏损的成就单。凭证伯克希尔披露的年报，昔时净亏损高达228.19亿美元。而且，公司投资浮亏高达536亿美元，若是不计入税务减免，亏损额更是高达676亿美元，但营业利润则创纪录地到达了308亿美元。

在致股东信中，巴菲特刻意回避了详细的投资业绩，只是再次强调，短期的涨跌并不是自己所体贴的，伯克希尔所举行的投资更多是投资于有价值的企业和商业模式，而非专注于短期的股价上涨。

巴菲特示意，“伯克希尔在2022年渡过了美妙的一年。公司的营业利润——我们使用通用会计原则（‘GAAP’）盘算的收入术语，不包罗股权持有的资源收益或损失——到达了创纪录的308亿美元。”

他敦促投资者不要过分关注单个季度的投资损益，这可能发生极大的误导。

02

调仓的逻辑

停止今年3月31日，伯克希尔的资产已经到达1万亿美元的里程碑。那么，巴菲特执掌的伯克希尔公司，“篮子里”都有哪些股票。对此，巴菲特在回覆投资者提问时示意：“我们的投资组合包罗能源、铁路，许多许多公司。”

数据显示，金融股一直是巴菲特的*。

停止2022年底，从伯克希尔前二十大持仓来看，有7只金融股，是持股数目最多的板块。

详细来看，伯克希尔持有10.1亿股美国银行，市值为334.54亿美元，在其投资组合占比10.3%。而其所持股份占美国银行股份比例为12.62%，是美国银行*的投资者；同期，伯克希尔持有花旗银行5515.58万股，市值24.95亿美元，在其投资组合占比0.83%，所持股份占花旗银行股份比例为2.84%。

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但2023年2月，巴菲特踩点减仓银行股。在2023年2月14日的羁系文件显示，巴菲特将纽约梅隆银行持股削减约60%，而从2006年投资至今的美国合众银行，持股数目被大砍91%。

今后的事情人人都知道了。今年三月份黑天鹅突袭美国银行圈，万亿级硅谷银行爆雷，银行股暴跌。而巴菲特提前几个月“逃顶”。

巴菲特每次的持仓与调仓数据都市超乎投资者的预期。2022年2月最先先是将相伴14年的“新能源”观点股比亚迪延续10次减持，同时又大幅买入“旧能源”西方石油、雪佛龙等，股神的“调仓换股”，使得新旧能源转换话题争议再起。

2022年11月，巴菲特还罕有玩起了“短线”。伯克希尔哈撒韦第三季度斥资逾40亿美元建仓台积电。但仅一个季度便大幅减持，持股从第三季度的6000万股削减至830万股，减仓幅度达86%。

现在，苹果公司仍是巴菲特的*重仓股。自2016年，巴菲特在他投资副手的影响下最先买入苹果股票。讲述显示，去年四序度伯克希尔增持苹果跨越33.38万股，持股比例已经升至5.8％，总市值到达了1163亿美元，险些是第二到第五大持仓市值总和。

03

下一个风口

近年来，巴菲特也碰着了难以寻觅优质资产标的的难题。

他曾经不止一次果然示意，现在相符伯克希尔尺度的投资标的已经越来越少了。

外洋市场，或许是巴菲特钟意的下一个风口。

现实上，对日本市场的投资又是一次巴菲特教科书式抄底优质资产的操作，早在2020年疫情最深重的时期，巴菲特就大肆买入日本5大商社，划分是伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。由于日本商社的营业与能源价钱高度绑定，因此那时的估值价钱处于极低水平，不到3年时间，伯克希尔对日本5大商社的投资已经为他带来了50亿美元的投资账面收益。

在2022年11月下旬，巴菲特又大肆加仓日本5大商社的股票，增持比例均超1%。增持之后，其对五只股票的持股比例处在6.21%-6.75%之间。

详细操作层面，伯克希尔是直接通过在日本刊行日元债券、以日元形式举行投资，这样既制止了汇率颠簸的风险，又充实行使了日元超低资金成本的优势，那时伯克希尔在日本发债的规模，创下了日本以外企业在日本发债的历史上*规模。

就在股东大会召开前一个月，巴菲特突然高调现身日本，似乎在对外释放出更多投资外洋市场的信号。

除了外洋市场，传统能源，也重新回到了巴菲特的视野。在减持了比亚迪之后，巴菲特对传统能源板块显示出了粘稠兴趣。

已往一年来，巴菲特最令外界瞩目的投资行为，莫过于对2022年3月，巴菲特直接在果然市场中购入西方石油10%的股份，随后又在接下来的7月、8月、9月和2023年的3月延续加仓西方石油，现在持仓市值已经跨越100亿美元，持股比例跨越20%，

至此，巴菲特想要控股西方石油的意图已经十明晰显了。

然而巴菲特押注传统能源板块的逻辑并不被外界所普遍明晰，尤其是在新能源大行其道的靠山下，传统能源能否有新的增进，投资者尚有颇多疑问。

在对西方石油的大肆买入后，伯克希尔对于能源股的持股比例，从2021年底占所有投资市值的不到1%，增添至2022年底的近14%。

在回覆投资者提问时，伯克希尔公司副董事长阿贝尔示意，“我们正在推进能源转变，这方面时机异常大。我们已提出到2030年我们的碳足迹比2005年下降50%。我们收购的太平洋电力公司，正在投入更多资金举行输电网络刷新。”

值得关注的是，在股东大会召开前，伯克希尔公司宣布了今年一季度业绩。一季度实现营收853.93亿美元，相比去年的708亿美元同比增进跨越20%；净利润则录得355亿美元，相较于去年同期增幅到达540%。

这对92岁的巴菲特来说，无疑讨了个好的“彩头”，但“开门红”能否延续，巴菲特调仓的逻辑到底是什么，以及哪些行业和公司会成为“股神”下一步的*？在股东会上巴菲特透露的信息，未来无疑需要市场验证。