日发期货

4月27日，石头科技公布了2022年财报及2023年*季报。

不出意外，石头科技按下了暂停键。

对比往年的高速增进，石头科技无论是2022年报照样今年*季度增速都有些“乏力”。财报显示，石头科技2022整年实现营业收入66.29亿元同比增进13.56%，较上一年削减14.93%；归母扣非净利润11.98亿元，同比增进0.63%，较上一年削减21.67%。

股东们的反映最真实，今年1月顺为资源、天津金米、自然人丁迪三大股东合计减持约9.5%的公司股份，资金约26.5亿元；2月21日，公司实控人昌敬持有的2169.4万股限售解禁，石头科技当晚就宣布了昌敬的减持设计。

在2022年以前，清洁电器一直是家电行业的“异类”。在受原质料涨价、地产等大环境影响增进受挫的影响中，那时的清洁电器依旧处于增进阶段，奥维云网（AVC）全渠道总数据显示，2022年，清洁电器全渠道零售额322亿元，同比增进4%。

现在，石头科技在高增进的蹊径中踩下了刹车键，增进放缓是清洁电器面临的一定阶段，也是石头科技要趟过的难关。

01 “以量换价”只能解近渴

早期身世于小米系的石头科技，遇上了智能化家居大潮，以扫地机械人向家电行业渗透，在行业竞争中保持着焦点职位。据奥维云网数据，石头科技线上市占率由2021 年的13.9%提升至21.3%。

在清洁电器的领域中，石头电器虽占有了一席之地，但随着智能清洁电器成为一样平常家电后增速放缓，石头科技的问题也最先展现。

翻看石头历年财报，就能窥其一二。财报显示，石头科技自2016年以来首次在年报中泛起归母净利润下滑。2023年*季度营收约11.6亿元同比增进-14.68%；归属于上市公司股东的净利润约2.04亿元。

净利润下滑，要么是公司成本上升，要么是公司盈利能力削弱。

从供应端来看，扫地机械人上游原质料成本上涨其缘故原由。自2022年以来，铜、铝、铁等上游原质料和芯片的缺货涨价都导致了扫地机械人的生产成本显著增添，这在客观上使得企业净利润有所下滑。

与此同时，石头科技增进的营销用度也是净利润下滑的缘故原由之一。财报显示，石头科技2023年Q1销售用度2.43亿，同比增进33.82%，现在年一季度石头科技营收负增进，泛起增进“入不足出”的趋势。

不仅是原质料价钱上涨，营销用度增添的缘故原由，更多的因素在于石头卖不动了。2022年，石头科技智能扫地机销量224.6万台，同比削减20.35%；手持清洁产物销量12.22万台，同比削减1.71%，此外手持清洁产物库存量同比增添29.31%。销售下降而销售收入增进，说明平均售价在增进。

究其基本，智能家电推动的“懒人经济”，现在更适用于高端化产物，也就是说当前市场更需要高端化的清洁电器产物。

从需求端来看，消费者对扫地机械人的认知加倍深入，带自动集尘、自动上下水等功效的高端机型获得认可，反而中低端销售陷入逆境。据《2022年中国扫地机械人市场竞争剖析讲述》显示，从价钱趋势来看，3000元以下的中低端机型销量受阻，3000元以上中高端机型依附功效优势和品牌效应增势优越。2022年H1 3000元以上的扫地机械人销量占比达77%，同比增进40%。

举个例子，家喻户晓的戴森，无论是吹风机照样吸尘器，都在同类产物的天花板，依旧有不少消费者为之付费。

海内市场放缓的同时，外洋的情形也不容乐观。

有数据显示，2022年，扫地机械人外洋市场规模跨越30亿美元，同比增进10%，这一增速较前一年已经有所放缓，石头科技去年在外洋市场实现了34.83亿元的营收，同比增进3.54%，从市场的生长趋势来看，外洋营业的增进空间已被大大压缩。

02 产物同质化难破，点燃价钱战火苗

当前清洁电器的行业名目暂未稳固，从市场占有率来说，清洁电器名目出现以科沃斯、石头科技为主的“两超多强”凭证奥维云网数据显示，2022年，科沃斯品牌扫地机械人在中国市场线上零售额份额为44.4%，石头扫地机械人占有扫地机械人线上市场20%份额。

石头科技的隐忧在于，比上不足，比下也余得不够多。和做了二十几年的科沃斯相比，脱离了小米之后的石头科技还要加把劲，面临追觅科技、云鲸科技等首创团队也都有较强的科技基因，海尔、美的这种老牌家电企业的加入也进一步加大了竞争。

小家电遇冷，苏泊尔、九阳、小熊电器求变

石头科技也意识到了这一点，最先在研发上下功夫。财报显示石头科技2022年，研发用度4.89亿，约占营收7.83%，而科沃斯同年研发用度7.44亿，约占营收的4.85%。

加大研发比例，以手艺制胜本是准确的思绪，只是石头科技还未逃离产物同质化的行业通病。

清洁能力强、能解放双手、智能化，这是消费者购置清洁电器的三大焦点诉求。但纵观当前扫地机械人的机型，产物同质化严重。当前的机型只是在万能基站型机械人，原有手艺基础上做增减，像石头科技最新公布的自清洁扫拖机械人G20，无非也是在原有的基础功效上增添一些附加值不大的功效，好比双胶刷、大吸力等。

从产物对比来看，石头G20、科沃斯T20，都具备洗拖布、自动集尘、热风烘干、自动上下水等主流附加功效，包罗追觅S20和石头G20的区别也较小，主要是清洁能力以及自清洁差异，其他功效、续航相差不大。

产物拉不开差距，最终只能卷向价钱，无论是生涯服务平台、短视频平台等互联网行业，照样手机、电脑等科技圈，均已履历过价钱之战。

清洁电器行业也不破例，多数企业从去年已有降价趋势。科沃斯T10 OMNI履历过2022年 7-8月一轮幅度跨越10%的降价后均价继续缓慢下行，至2022年12月均价较6月下降了20%；G10S在T10 OMNI降价后也举行了平缓降价，较2022年6月降幅10%。

自从2023年2 月中旬以来，石头科技先后公布G10S Pure、G20和P10 三款新品。扫拖机械人作为家电产物，换新周期较长（也许3～5年）而石头科技保持高频率的更新，带头内卷现实并不能与其他产物拉开差距。就拿同样换新周期较长的空调来说，海尔、格力、美的的空调产物功效差距已较小，主要集中在生长计谋上，好比销售渠道、营销手段的竞争。

早期行业高速增进、市场蛋糕不停做大的时刻，人人都有时机从中分得一杯羹。但随着行业增速不停放缓，面临巨细有限的蛋糕，稍不注重市场份额就被抢走了。

03 石头迷路了？

“以价换量”并非恒久之计，面临扫地机械人的瓶颈，石头科技正站在分岔路口。

石头科技并未选择呼声最高的洗地机，反而做起了洗衣服的生意。今年2月28日，石头科技公布了*洗衣清洁类产物—分子筛洗烘一体机H1，官方预订价5999元。

在洗衣清洁类的生意里，石头科技存在两个不确定性问题。

一是，洗烘一体机本质照样属于清洁电器行业，依然面临着市场放缓的问题，据艾肯家电网推测：2022年我国洗衣机市场全渠道销量为3660万台，同比下滑10.5%。销售额规模为770亿元，同比下滑8.3%。

二是，石头科技术否打破品牌认知，乐成在运营了数十年的高端洗衣类品牌中突围。

从价钱上来看，石头科技是想朋分高端洗衣市场的蛋糕，但“去小米化”之后的石头科技，没有了“小米生态链”的加持，具有产物、渠道等多重优势的美的、海尔、小天鹅等企业比拼。

石头科技的产物所有接纳委托加工的方式举行生产，代工模式的利润成真相比美的、格力等企业的自建工厂而言，竞争力较弱。

为此，石头科技由轻资产转为重资产，最先优化供应链，增强智能硬件的结构。去年7月，石头科技宣布要斥资4.6亿元，增资子公司“自建制造中央项目”，建设期设计为23个月。

同样，早期接纳代工模式的科沃斯也已自建工厂。

当前的清洁市场已朝K型分化时代迈进。一面是经济苏醒，高端用户的购置力增强，另一面是清洁市场的基础款产物价钱越卷越低，以是泛起高端产物越来越贵，低端产物功效越来越全。

卷手艺虽然是科技圈颠扑不破的真理，但卷手艺不即是死磕高端，低端市场的需求也不容小觑。

由于营业较为单一，石头科技营收的96%都依赖扫地机械人，扫地机械人增速放缓，“用量来保价”的石头科技，也只能保得了一时的业绩。

若是说互联网是大鱼吃小鱼，那么科技企业就是快鱼吃慢鱼，谁都想成为那条快鱼，石头科技怎么能慢下来呢？