日发期货

对于影戏行业而言，2022年的影象*称不上愉快。

凭证猫眼数据显示，2022年整年放映市场有跨越一半的时间未能施展*放映能力的50%。这对于全行业的影响是致命的。无论是以院线资产为主照样以影片投资为主的影戏公司，均差异水平地受到歇业潮、片荒的影响，尤以第二季度和第四序度显著。

四月尾，影戏上市公司纷纷公布了去年及今年一季度财报。综合来看，去年险些所有影戏上市公司均在亏损，净利润同比降幅从10%到2000%不等，其中万达、华谊、光线领亏。但到了今年一季度，在历史第二春节档的加持下，除博纳外所有公司均实现同比利润扩大或亏损缩窄。

行业不能抗力的影响是整体性的，不外面临共通的风险，差其余公司照样展现出了差其余抗风险能力，以及战略转向的差异性。

01 万达：轻资产，降风险

在2021年短暂性地录入1.06亿元的盈利之后，万达影戏2022年净亏损19.23亿元，同比下滑1908%。

2022年的影院歇业潮影响*的照样持有院线的上市公司们，这也是万达影戏领亏的*缘故原由。在万达影戏的收入组成中，观影收入与商品、餐饮销售收入合计占总营收的靠近7成。 

财报显示，2022年，万达影戏整年实现票房43.9亿元（不含服务费），较上年同期下降29.4%，观影人次1.1亿，较上年同期下降33%。但两项指标的降幅均低于天下平均水平，其累计市场份额也到达16.8%，同比提升2.1%。

只管下滑很洪水平上来自于不能抗力因素，但也难免露出了重资产模式的风险，万达影戏在财报中明确了未来生长偏向——放缓影院扩张速率，稳步提高轻资产收益。讲述期内，万达新开业直营影院38家，关停直营影院33家，新开业轻资产影院65家。其中，对尾部谋划效益不佳的影院举行关停或转让，进一步降低谋划风险，削减未来现金流支出，提高整体资产质量。

2023年的详细设计为，新建10-20家优质影院和50-60家轻资产影院，有序推进外部影院代建模式，为市场其他影院提供设计、建设、手艺和成本等多方面服务，寻找新的利润增进点。

不外，这部门营收虽主要，但并非万达2022年降幅*的营收组成。财报显示，影戏、电视剧的制作刊行及相关营业收入同比2021年有高达60.61%和77.4%的跌幅，其在总营收中的占比也从13.11%跌至2022年的5.49%。

影戏方面，万达影视原设计上映影戏12部，现实上映7部，其中主控主投影片6部。排名前线的为《哥，你好》和《想见你》划分仅取得票房5.5亿元和4亿元。讲述期内本被寄予厚望的项目《外太空的莫扎特》显示失准，最终票房仅2.23亿。

到今年一季度，营收显著好转，实现票房21.6亿元（不含服务费），已经迫近去年一半的成就。主投主控的影戏《想见你》最终取得票房 4 亿元，春节档中亦介入投资《落难地球2》与《熊出没：伴我熊芯》，获得较好的投资收益。今年年内设计上映的主投主控影片尚有《维和防暴队》《寻她》《三大队》等。

02 华谊兄弟：守候新片拯救

幸亏第二多的是华谊兄弟，整年净亏损9.82亿元，同比下滑298.72%。

同样是轻资产转型，华谊转出的是实景娱乐营业。2022年，品牌授权及实景娱乐营业在总收入结构中从8.39%跌到了2.81%。财报中，华谊兄弟将其归罪于“新项目拓展受到影响，以及园区开工率低”，希望未来“引入优质相助者，进一步聚焦以内容运营为焦点的轻资产模式”。

这也相符了华谊从轻到重，又回到内容制作的趋势。只不外而在营收中占比达86.35%的主营营业影视娱乐版块中，讲述期内取得收入前5名的影视作品里，一部为网络影戏、一部为电视剧、一部为2021年的《侍神令》，影戏的比重反而下降了。

即便到了今年一季度，华谊兄弟仍未实现扭亏为盈，亏损0.11亿元，同比亏损缩窄91.99%。讲述期内上映的作品主要有介入投资的《落难地球2》，其余主投主控的作品如《爱很鲜味》仅1453万票房、《摇滚藏獒：乘风破浪》仅147万票房。

可以很直观地看出，在院线影戏领域，华谊兄弟的内容出品能力相比已往而言有大幅下滑，市场影响力不再。今年接下来时间中，已有明确上映设计的参投影片也仅有一部国庆档的《自愿军：雄兵出击》。其余项目如《前任4：英年早婚》《狗阵》《非诚勿扰3》等着名导演作品尚在制作历程中。

和冯小刚分手之后，华谊兄弟在严重缺乏新增进点的情形下，业绩能否回春，仍然慎密系于大导演新作的市场显示之上。

03 光线：提高头部项目重视水平

一直盈利能力稳固的光线传媒2022年也录得净亏损7.02亿，比之上一年声称的“因合资企业调整会计核算方式所致亏损”，今年是实着实在的亏损。

关于亏损缘故原由，光线在财报中示意，“受行业影响，公司大部门影片的上映设计被推迟，年内影片上映数目有限，票房显示亦受到一定水平的影响。”

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但这一亏损状态在今年一季度有显著缓解，春节档影片《深海》《满江红》《交流人生》均有光线参投，一季度净利润达1.22亿，同比增进63.38%。

详细到收入结构上，2022年影戏及相关衍生营业占比基本持平，靠近八成；而电视剧营业占总收入的比重则从2021年的9.15%骤降至0.05%，与博纳形成鲜明对比；有所上升的是经纪营业及其他，占比提升了8.84%。

无论是从项目数目照样票房总量上，光线在院线影戏领域的规模化能力业已形成。在2022年二季度的歇业潮与片荒潮中，光线仍然上映了《我是真的憎恶异地恋》并成为五一档冠军，最终取得1.65亿票房。

批量化主控中等成本影片一直是光线保持营收稳固的法宝，但在财报中，光线也透露了未来战略决议的玄妙转变——在严酷控制成本的条件下，在保障品质过硬的基础上，适当增添中型以上规模的项目比例，加大对头部内容的生产力度。

除此之外，一些调整性的动作在2022年也已经有所睁开。光线在原有的动画影戏厂牌“彩条屋”之外，又确立了新的动画影戏厂牌“光线动画”，旨在出品公司自有的动画影戏，前期主要义务是开发公司历时两年梳理并构建完成的中国神话宇宙系统。现在，光线动画的*部作品《小倩》在制作中，预计将于明年上映。

在财报中，光线将这一行动明晰为，“随着公司动画营业的不停壮大，动画制作气力也日益欠缺。公司除了早早着手投资和组建数家动画制作公司外，在2022年最先组建内部动画制作团队，将在提升内容品质的同时缩短制作周期、提高生产效率，为动画影戏的制作提供强有力的保障。”这吐露出了光线对于动画影戏市场以及自身营业的耐久信心。

同时，财报透露，光线“培育20个优异制片人”的设计希望顺遂，使公司同时运作多项目的能力增强；签约了跨越 60 个编剧和导演，现在已在多个项目上积累了乐成且可复制的名贵履历。

规模化的生产系统比起绑定头部创作者的模式，让光线传媒的抗风险能力显著更强。前不久光线传媒董事长王长田的一封内部信中所强调的“加大AI在影戏生产主要环节的应用”，亦是这种规模化、尺度化头脑的集中体现。但详细功效能否顺应市场转变，有待检证。

04 博纳：一招鲜吃遍天

和光线形成鲜明对比的是博纳，一个靠规模效应，一个靠*头部。

A股上市的首年，博纳整年净亏损仅0.72亿元，虽同比扩大了119.88%，但已经是去年全行业中压倒一切的存在。

一直以来以“主旋律商业片”作为营业手刺的博纳，去年能取得云云成就仍与这一标签分不开。财报显示，博纳去年上映影片仅5部，主投主控仅3部，但光《长津湖之水门桥》一部就已经取得了40.67亿票房，占影戏市场整年总票房的13.58%。

不外，这也对博纳今年一季度的财报发生了影响，在失去了《长津湖》之后，博纳是一季度*一家营收与净利润同比大幅下滑的上市公司，净亏1.08亿元。

详细到收入组成上，影戏投资占总收入的比例从45.48%降至34.67%，空出来的比例分配到了影戏刊行、剧集和影院的收入上。值得一提的是剧集营业，只管在总收入中现在仅占比4.16%，但取得了154.74%的同比涨幅。讲述期内，博纳出品的《阳光之下》姊妹片《不期而至》在优酷平台独播。

从剧集营业的生长战略上，财报中明确提到，博纳准备“将主旋律的影戏题材拓宽至业态厚实、受众普遍的网剧/电视剧领域”。现在，抗美援朝胜利 70 周年的重点剧目《上甘岭》已经开机。

和某一种类型强绑定，既是优势，也有风险。在影戏市场上，除了继续施展主旋律影片的运作优势之外，博纳也提到了“将努力钻营影片类型的多样化”，譬如已经立项的科幻影片《三星堆：未来启示录》。

05 中影：鼎力生长CINITY影厅

中国影戏团体2022年亏损2.15亿元，相比之下同样在可接受局限内。

在营业组成中，创作板块的营收降幅最为显著，比上年下滑了64.75%，现在仅占总收入的14%。2022年，中影主导或介入出品并投放市场的影戏共14部，而2021年则是24部，下滑在情理之中。

而一季度春节档的火热，直接动员了中影营收的强势反弹。春节档票房前四的影片均由中影主导或介入出品，一季度总营收共14.45亿，净利润1.82亿，均实现了同比50%以上的增进。

而刊行、放映、科技板块则相对平稳，降幅低于整体。其中，刊行方面，中影共刊行影片448部，国产片与入口片的比例有所转变。2021年中影刊行入口片92部，占天下同期入口影片票房总额的66.46%，2022年刊行入口影片61部，累计票房23.1亿元，占天下同期入口影片票房总额的57.13%，而国产片的这一比值却在增添。

放映方面，中影银幕市场占有率为 27.91%，下属控参股院线合计新加盟影院129家，新增银幕858块。科技方面，CINITY 影厅成新增进点，该手艺已获得美国专利注册。万达、横店、UME、金逸等多家影投公司均与中影相助建设CINITY影厅，停止讲述期末，海内已开业CINITY影厅115个，已安装待开业影厅9个，尚有近百家影厅在计划安装中。

综合来看，疫情对影戏市场的客观影响已经消逝，但对生产端的影响却是更为久远的。老牌影企在内容生产层面的头脑惯性与路径依赖能否延续奏效，在脱离疫情影响后能否迅速恢复优质贮备，并保持高效产出，将成为今年影戏市场生长的隐藏变量。