日发期货

最近一年来，云盘算厂商营业调整、人事更改等新闻有如狂风骤雨，一轮轮冲刷着互联网语境——当下的云盘算赛道，似乎正处于新老竞争语境交替的节点。

5月17日，腾讯公布2023年*季度财报。财报显示，腾讯*季度营收1499.9亿元，同比增进11%；净利润285.4亿元，同比增进10%；非国际财政讲述准则下，净利润325.4亿元，同比增进27%。

其中，腾讯云所属的金融科技及企业服务营业收入487亿元，同比增进14%，企业服务营业营收同比增速转正。只是，除部门云服务销售额增添外，企业服务营业的回升，亦同视频号直播带货生意相关的手艺服务费首次创收有关。

另一方面，在腾讯云自动调整的这段时间内，云盘算市场名目已发生了显著转变。IDC数据显示，2022年下半年海内公有云市场，昔日稳坐Top2的腾讯云首次跌出前三，成为了过往腰部云厂商竞相争取的“第四朵云”。

换言之，营收占比仅占个位数的腾讯云，仍然没能走出困窘期。

01 去肥增瘦，沦为“第四朵云”

腾讯云的滑落，有其战略调整的因素在内。

2022腾讯全球数字生态大会上，腾讯云与智慧产业事业群CEO汤道生曾提出，腾讯云将从集成方转向被集成方——“宁要150斤的强壮，也不要200斤的虚胖。”

此举旨在“去肥增瘦”，究竟在云盘算早期，作为总集成商的云厂商往往会通过大额总包项目快速做大营收及市场份额，进而施展规模效应。可效果是，腾讯最后长了一身肥膘——沦为马化腾口中“名义上的数字悦目，但许多都是毛损毛亏的营业”。

基于此，腾讯已往两年间对云盘算营业的口径，往往都有改善毛利率一项。而2023年*季度，腾讯亦称其企业服务营业的毛利率有显著提升。

今年4月，腾讯云副总裁王峰在一次访谈中示意：“已往可能有一些同伴依赖腾讯的市场开拓举行签单，现在腾讯往退却了一步，我们需要重新搭建一套团结拓展市场的设施。”换言之，习惯于狂奔的腾讯云，这次自动踩下了刹车。

但从*季度财报来看，腾讯去肥增瘦的效果似乎并未有想象中那般显著。财报显示，2023年*季度，腾讯金融科技及企业服务毛利率为34.5%，去年同期则是31.6%。

腾讯云沦为“第四朵云”，不完全是战略层面的“退守”所致，其眼下的境遇，很洪水平上也同大本营失速，难寻新增进曲线有关。

一直以来，云盘算厂商的生态引力，对拉动泛互联网客户格外有用。好比背靠电商系统的阿里云，在电商、零售行业拥有*的话语权，而腾讯在泛娱乐社交赛道的优势职位，则使腾讯云牢牢圈住了游戏、音视频市场。

只是，作为海内云盘算的原生客户，泛互联网市场早已被各云厂商所分食殆尽，不仅无法带来新的增量，还可能在存量竞争名目下，成为新一轮价钱战的诱因之一。

克日，阿里云的自动降价引发了行业震荡，亦有其他云厂商打出了性价比的牌。

而就在*季度财报宣布的前一天，腾讯云宣布对多款焦点云产物降价，部门产物线最高降幅达40%；同日，移动云宣布全线产物降价，最高直降60%。

对此，腾讯高管在电话聚会上谈到，随着时间的推移，云厂商对服务器与带宽的投入成本会逐渐下降，因此行业降价潮是合理的；降价幅度较大的产物主要面向中小型企业，而非大型企业。

显然，面临滞涨的行业，所有玩家都想以价换量，交更多同伙。在此靠山下，想要追求“高质量增进”的腾讯云，也只能被迫卷入此番苦战。

另一方面，即便腾讯云委曲守住了大本营，但在竞争愈发猛烈的政务、产业战场，腾讯云却难求一胜。甚至可以说，这也是腾讯云沦为“第四朵云”的缘故原由之一。

02 界线的约束

泛互联网市场缩短所波及的并非只有腾讯云，险些所有的互联网云厂商都在被“制裁”的行列。基于此，互联网云厂商近年纷纷走出恬静圈，加码政企市场以攫取增量。

这一阶段，腾讯云并没有固步自封，而是紧随着行业潮水调整着自身的战略偏向。好比去年，各云厂商普遍将政企市场视作了第二增进极，腾讯遂于去年7月调整了组织架构，确立政企营业线，朝着政务、能源、工业等领域挺进。

只是，拓展界线有多艰难，市场就有多残酷。

以G端市场为例，其往往更注重平安性与稳固性，以及云服务商的靠山资历，前述互联网云厂商的生态优势难以施展。因此，当阿里云、腾讯云等互联网云厂商试图切入政企赛道时，根正苗红的运营商云半路杀出，迅速接受了市场。

《崩铁》吸金，掏空《原神》？

数据显示，2022年，天翼云、移动云、联通云三大运营商云营收增进迅猛；华为云、天翼云更是在市场份额层面，实现了对腾讯云的逾越。而腾讯云作为运营商云狂奔的“靠山板”，想要分得政务市场的蛋糕，难度可想而知。

另一方面，即即是政务市场，增量终究亦有上限，而非取之不尽用之不竭的金矿——就算是眼下增进迅猛的运营商云，待窗口期事后亦会陷入互联网云厂商当下的瓶颈期。

因此，从耐久来看，涵盖各行各业的产业端，或许更能为云厂商提供持久的增量。在此方面，腾讯微弱的实体基因，使腾讯云很难在产业端讲述悦耳的故事。

以汽车云领域为例，相较于百度、阿里、华为等玩家，腾讯在营业结构方面略显缓慢。

只管从数年前确立腾讯车联部门到“车云一体化”，腾讯一直在提升汽车云的战略层级，但羸弱的产业端始终是其绕不开的坎。也因云云，腾讯的汽车云故事，曾一度集中于微信、互娱生态集中的C端。

只是，汽车赛道往往秉持着相对守旧的产业头脑模式，这也给了腾讯云反其道而行之，讲述腾讯“不造车”故事，笼络用户的时机。

在这个略显混沌的汽车云赛道，种种故事暂且都有其容身之处，腾讯此番逻辑能否说服客户，现在仍是问号。但*可以一定的是，被腾讯视作“灯塔客户”和“天使客户”的蔚来，骨子里正流着腾讯的血液——多番增持蔚来的腾讯，现在稳坐其第二大股东的位置。

汽车云，只是腾讯云在众产业端的缩影，事实上，这位互联网云巨头想要真正扎根产业，似乎仍有很长的路要走。

幸亏，正在降低“体脂率”的腾讯云，打法头脑相比已往有了努力的转变。

2017年，进军政务市场时，腾讯云曾以0.01元的超低价投标，中标了某地政务云项目。这使其一度被行业钉上“不讲武德”的标签。

腾讯云彼时这套打法，是典型的终局头脑——要么卷死对手，要么“竭泽而渔”，只惋惜，腾讯并未形成头部垄断事态，反倒因此尽显疲态。相比之下，腾讯云当下所强调的产物化头脑，及被集成方的定位，显然加倍务实，也加倍久远。

只是，腾讯的务实打法，或许相符云盘算的演替趋势，但适用于眼下的大模子战事吗？

03 腾讯输怕了？

AIGC浪潮所牵动的大模子，是云盘算厂商苦苦守候的新故事。

尤其是对以BAT为代表的互联网云厂商而言，相较于“国家队”靠山身世的运营商云，其在AI手艺、C端场景方面均具备优势。而这，或许将助玩家们在下一阶段逆转战局。

诡谲的是，百度、阿里疾驰抢位之际，颇爱追风的腾讯，却在“百模大战”中显得格外镇定。

财报电话聚会上，刘炽平透露，腾讯的AI基础模子混元已取得优越希望，模子构建希望顺遂。此外，腾讯各产物团队现在亦在着手设计一些有趣的产物。

作为参照，百度早在今年3月便已端出对标ChatGPT的大模子产物文心一言，只管其在上线初期曾一度引发讥讽，但“先声夺人”，确实为百度智能云抢得了先机。

凭证百度财报，今年3月，百度智能云销售线索同比增进跨越400%。此外，现在文心一言正被整合到百度所有营业中举行测试，距离接轨C端市场仅有一步之遥。相比之下，腾讯的动作难免显得缓慢与郑重。

客观地说，面临打法名堂繁多、底层逻辑尚未统一且尚存执法风险的AIGC赛道，郑重并非坏事，究竟就算是“奇点”，最终亦需翻越横亘在前的商业化大山。

以曾经的“App工厂”字节跳动为例，其一边宣称不做大模子，一边则同成熟的玩家相助，试图饰演“卖水人”的角色，而腾讯为QQ引入Midjourney，逻辑或与之一脉相承。

换言之，腾讯对大模子的郑重，亦是务实的体现。只是，从云盘算“退守”，到裁撤曾寄予厚望的XR营业团队，再到大模子慢人一步，腾讯似乎有些“郑重”有余。

究其所因，腾讯或许不是不想赢，而是太怕输。这并非腾讯云一项营业滞涨所致，而是游戏帝国“裂痕”，视频号壮志未酬等因素叠加的效果。

若将腾讯视作一名德州扑克玩家，那屡遭挫折，往往会使其打法有所倾向，一种是如赌徒般自毁式的押注，不乐成便成仁；另一种则是变得畏手畏脚，收紧筹码，不敢再过多下注。现阶段的腾讯，显然更像后者。

只是，商业牌局转变无常，输赢难料，自毁式的押注虽九死一生，但也曾赌出了半导体明珠ASML。而过于守旧也未必是坏事，究竟押注PICO的字节，正在XR赛道上越陷越深，实时退却的腾讯反倒是一身轻。

腾讯当下的选择无关对错，究竟现阶段大模子赛道内，也还没有谁真正吃到了“螃蟹”。若将时间线拉长，一味求稳，势必会失去许多想象空间。因此，在财报里将AI视为营业生长“倍增器”的腾讯，下一步将若何落子，仍然值得期待。