日发期货

一级商场暗潮涌动。

最新音讯来自东南亚的一支VC团队——路透社征引知情人士音讯，东南亚最大互联网公司Sea正在封闭旗下独立出资部分Sea Capital，原因是——宏观经济导致全球出资环境降温文商场不确定性对估值构成压力。建立于2017年的Sea Capital，现在被曝整个团队已于5月悉数闭幕，令人唏嘘。

江湖关于Sea并不生疏。2009年，来自天津的70后创始人——李小冬Forrest Li去往东南亚从游戏范畴发家，十多年打拼成功构建了一座刀口上舔血电商Shopee、游戏Garena、金融SeaMoney在内的商业帝国——Sea冬海集团，市值一度超2000亿美元。但阅历了动乱的2022年，Sea堕入糟糕时间，半年内裁掉了7000名职工，市值也仅剩330亿美元（约合人民币2300亿元）。

这或许是Sea砍去出资部分的中心原因之一。如此一幕，算是本年全球风投商场的一缕实在写照。

2300亿大厂，闭幕了出资部分

Sea Capital有何来头？

透过官网，咱们看到了这家奥秘出资组织更多一面，特别是本年4月更新的一篇文章中这样介绍Sea Capital——这是一家总部坐落马来西亚吉隆坡的危险出资公司，是Sea Group（也店员冬海集团）——东南亚最著名且开展最快科技公司的子公司。

Sea Group建立于2009年，开端是一家在线游戏公司，后来将其产品组合扩展到刀口上舔血电子商务、数字付出和其他技能相关事务，是东南亚开展最为凶狠的互联网公司。2017年，Sea Group出资建立了Sea Capital，以出资刀口上舔血马来西亚在内的东南亚区域的草创企业，赛道方向则激烈偏好于电子商务、金融科技和游戏范畴。

从运作上，Sea Capital不像咱们印象中的大厂战投部分，更像是一家独立风投出资组织。在官网，Sea Capital也特别介绍了团队优势：出资委员会由经验丰富的接连创业者和出资者组成，他们都非常了解东南亚商场的时机和危险，从而为所出资企业发明杰出价值并供给最大支撑。

不过该出资部分建立以来，并未在危险出资商场掀起水花，直到2021年3月，Sea Group宣告完结对Composite Capital Management的收买，才开端走进咱们的视界。这在于Composite Capital已经在风投圈活泼多年，其掌门人是前高瓴合伙人David Ma，在高瓴过往许多出资中都扮演了要害人物。

将Composite Capital收入囊中，David Ma就任Sea Capital的首席出资官，并取得来自母公司Sea Group 10亿美元的初始资金，直接向Sea的大老板李小冬陈述。如此一来，Sea想要大力做出资的决计显而易见。

“经过 Sea Capital，咱们计划出资并支撑咱们更广泛的生态系统的开展，为咱们的用户、事务合作伙伴和社区发明价值。咱们信任Composite团队的参加和Sea Capital的建立将进一步增强咱们的出资和本钱装备才能，以支撑Sea的长时间添加战略，”彼时，Sea在一份声明中表明。

建立至今，Sea Capital的出手并不算多，官网显现其累计有超20笔出资，出资组合价值75亿美元。不过该网站只披露了零散几个项目，刀口上舔血金融科技公司、区块链游戏公司等。值得一提的是，Sea Capital还在2021年投了加密钱银买卖所FTX。现在FTX宣告破产，死后奢华的出资者的资金悉数打了水漂，刀口上舔血Sea Capital。

2022整整一年，Sea Capital不见新的出资动态，再听到已是行将闭幕的风闻。路透社报导称，因为“买卖活动削减”导致出资时机削减，Sea决议封闭自己的出资部分。还有知情人士称，Sea Capital的整个团队已于5月悉数闭幕并调任到其他岗位——鉴于其时的商场状况，Sea对出资事务的并没有表现出太多的注重。

可是，因为前期出资的项目仍然在开展且并未退出，Sea Capital适当所以“纸面存在”。针对上述风闻，现在Sea并未回应。

Sea Capital背面：

来自天津，他干出东南亚榜首大厂

出资做得不尽人意，但Sea主事务却迎来翻盘。

仍然从Sea的发家史说起。21世纪初，出生在我国天津、结业于上海交通大学工程学的李小冬随妻子一同移居新加坡并着手预备创业。其时，他刚读完斯坦福大学MBA，身上没有多少积储，还欠了一大笔学生借款，只能与妻子在新加坡布莱德路三房式组屋租一间房间住。

2009年，在与聚美优品创始人陈欧各奔前程后，李小冬清算了二人一起创建的游戏对战渠道事务GGgame，并将其改名为Garena，专心于网络游戏发行，重整旗鼓从头动身。

从游戏开发做到渠道型游戏运营，Garena很快就拿到现象级游戏《英豪联盟》在东南亚的代理权，之后又借着多款游戏的炽热敏捷完结盈余，一举成为东南亚榜首大游戏渠道。2014年，李小冬的项目正式跻身独角兽之列，成为新加坡首个估值达10亿美元的互联网公司。

游戏做得风生水起，李小冬开端考虑一个更有幻想空间的商业故事。彼时，我国电商开展迅猛，所以照着这样的形式，他在2015年推出了新事务板块——Shopee。据李小冬说，做Shopee的初衷，是因为女儿非常想念我国的淘宝。

靠着贱价和免运费方针，Shopee招引了一批用户，一起凭仗早已在东南亚商场打下的根底和对当地多元文明的认知，不同商场采纳不同的营销战略，李小冬在这片新式商场大杀四方，很快就带领Shopee冲在了竞赛的最前列，短短四年收成2亿多用户，GMV也以惊人的速度添加着。

Shopee建立两年后，李小冬就将公司更名为Sea冬海集团，加上2014年建立的SeaMoney，至此，冬海集团旗下游戏（Garena）、电商（Shopee）和金融（SeaMoney）鼎足之势的事务格式构成。这一年，李小冬带着Sea登上了纽交所的IPO敲钟舞台。

可以说，Sea在东南亚位属BAT等级，李小冬自己也曾介绍，兴办Garena之初是对标腾讯，“东南亚小腾讯”之称由此而来。

十多年打拼，2021年，Sea冬海集团市值飙升至2000亿美元，成为新加坡市值榜首的公司，也是亚洲第三大互联网公司。同年，43岁的李小冬以198亿美元的身家成为新加坡首富。

即便如此，烧钱的电商事务使得Sea的亏本并未休止。2021年三季度，冬海集团亏本扩展至5.71亿美元，同比添加21%，环比扩展31%。2022年二季度，冬海集团仍旧亏本，净亏本达9.31亿美元，几乎是上年同期的两倍。与此一起，Sea的市值也急剧跌落，从疫情前期的2000多亿美元高点暴降至330亿美元（约合人民币2300亿元）。

亏本窟窿越来越大，Sea在2022年敞开缩短战略，并施行了大规划裁人——其时报导称，这家东南亚最大的互联网公司在6个月时间里裁掉了7000多人，占公司悉数职工的10%。

这一行动好像行之有效，Sea完结了有史以来的初次季度净利润。转亏为盈，上月初Sea宣告，将让大都职工加薪5%，从本年7月开端，3月31日之前参加的职工都有资历加薪。掌门人李小冬表明，公司已完结“自给自足”，每一季现金余额都是添加而非萎缩，达到上一年设下的方针。

回忆那段最糟糕时期，Sea无心做出资好像也在情理之中。而本年全球风投商场的低迷，或许再一次影响了这家巨子的决心。

全球一级商场寒风凛冽

适者生计

这也许是全球风投隆冬下的一缕缩影。

多重要素叠加影响下，2022全球创投商场阅历了暴风雨般的一年，来到2023年这一现象好像仍未见回暖。这里有一份扎眼的数据——

美国国家危险出资协会和Pitchbook的最新陈述显现，2023年榜首季度危险出资和创业职业远景暗淡，规划呈现大幅下滑，美国同期草创企业融资大约370亿美元，为13个季度以来的最低季度水平，后期买卖价值更是接连第七个季度下降至仅116亿美元。

退出层面可谓溃散。上一年，风投基金报答接连三个季度为负，创下2009年以来同期最低水平。这标志着风投基金年化报答率接连第五个季度恶化，为十年来初次呈现这种状况。

此情此景，全球一众尖端VC组织开端对所持草创企业的股权价值进行减记，一波“致歉LP潮”稀有而至。这也导致他们在筹措新基金上呈现窘迫，有的只好减缩基金方针规划，有的爽性消声匿迹，先不募了。

全球本钱商场动乱，职业规矩和出资逻辑产生史无前例的改变。大洋彼岸的我国也上演着类似的一幕，一级商场处于刹车状况，咱们的避险心情愈演愈烈，在慎重出手的规矩下，我国股权出资商场榜首季度全体出资数量仍然呈现腰斩状况。

“本年一级商场欠好干啊”——近期，不少出资人不谋而合地宣告这样的感叹。这些天，交际渠道也流传着一个段子，可谓绝大大都出资人心里的实在写照：

水上漂的项目瞧不上，水下好的项目挖不着；

前期廉价项目看不懂，后期贵的项目投不起；

纯商场化的钱募不到，各地返投的钱用不了；

出资司理都在保饭碗，大老板也不得不出来交际。

熬下去，成为不少人本年作业的首要方针。低迷的心情下，有的人开端信任形而上学，去寺庙算上一卦求个工作运；有的业余时间当起了博主，靠实在又扎心的戏弄自嘲圈了一波粉。

此情此景，不由想起达晨肖冰向出资界屡次表达的一个观念：适者生计。上星期，这家本乡创投宣告完结80亿新基金首关。

回望前史，这是创投职业亘古不变的道理，特别当大环境改变时，适者生计的重要性就更为凸显。

生计检测才刚刚开端。To Be or not To Be，每个人都有不一样的答案。

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