日发期货

克日，Citadel（城堡投资）首席执行官肯·格里芬（Kenneth Griffin）接受了In Good Company栏目的播客访谈。在访谈中，格里芬分享了自己就读于哈佛大学时的投资履历以及对市场的看法。

“人们经常只关注失败，却从不深入研究乐成案例。人们很少实验领会在一次乐成的生意中做对了什么。而我们需要明确一点，你通过金融行业赚钱，是由于你有了乐成的生意履历。”

肯·格里芬在访谈中讲述了人工智能、投资战略、市场洞察以及对未来经济和手艺趋势的独到看法，以及他若何将Citadel和Citadel Securities打造成为金融行业的头部企业。这是一次关于金融知识的学习，更是一次关于人生智慧的启示。

精彩看法如下：

1.我已经在这个领域探索了近40年，但仍然以为处于学习的起点。

2.人们经常只关注失败，却少少深入研究乐成案例。

3.大部门情形下，我们的看法是准确的，只是在某个时刻被估值冲昏了头脑。

4.在每个特定领域，我们要求营业认真人像企业家一样思索和行动，真正从自身的角度出发。

5.资源投资是一个需要天下级团队配合互助的事业，团队内部的康健争执和对话有助于展现真相和争议的焦点。

6.有时刻，快速且基本准确比慢速但*准确加倍主要。改变想法的成本是决议行动速率的要害因素。

7.人工智能真正了不起的，是重新开启了关于若何行使手艺使企业更乐成、更有用地向消费者提供商品和价值的讨论。

以下为访谈全文，有删改：

不停学习才气成为及格的投资者

主持人：今天，我们请来了肯·格里芬，有史以来*的投资者之一，他的金融之路可以说从就读哈佛时代就最先了。他确立了Citadel，该公司成为了有史以来最乐成的投资公司。最初是什么吸引你进入金融领域的？

格里芬：我对股票市场一直异常感兴趣。三年级时，我就写了一篇论文，论文中表达了我想领会股票市场若何运作。虽然我已经在这个领域探索了近40年，但我仍然以为自己处于学习的起点。

全球的股票市场就像一个大熔炉，充满有趣且庞大的问题，如商业模式的交织、收益问题、投资者的心理等。这是个永无止境的学习历程，需要不停领会若何评估企业的价值，以及若何成为一名乐成的股票投资者。

主持人：股票可能是天下上最庞大的游戏。你在哈佛念书时的愿景是什么？

格里芬：我想先讲个有趣的投资履历。某天，格雷琴·摩根森在一篇文章中提出了一个看法，注释了为什么家庭购物网络是那时的热门股票，我对那些看法异常感兴趣，于是在思索事后买了些看跌期权。不久后那只股票就下跌了，那些期权让我赚到几千美元，在谁人年数赚到2000或3000美元，感受就像赚到了全天下所有的钱。从某种角度看，那次乐成的投资要归功于那篇精彩的新闻报道。

我一直对衍生品的订价异常感兴趣，这促使我去领会可转换债券的订价，这是我在大学就从事的领域，我就是从这里最先接触对冲基金的。

主持人：你以为现在市场上的时机多吗？

格里芬：现在的市场环境与以前有很大差异。例如订价衍生品的知识已经取得了惊人的提高，天下各地有大量的金融工程硕士或博士课程。投资方面，我们所能看到的乐成及失败的例子也变得更多了。

相对而言，市场也更大，全球化水平更高，产物的扩散也更多。投资者总是会有一些小众时机，通过敏锐的洞察力在生意中获得竞争优势。

主持人：你犯过哪些错误，从中吸收了哪些教训？

格里芬：我犯了正凡人都市犯的错误。有些甚至犯了两三次。以是从事金融领域的要害是要从乐成和失败中真正吸收到教训。

我发现，人们经常只关注失败，却从不深入研究乐成案例。人们很少实验领会在一次乐成的生意中做对了什么。而我们需要明确一点，你在金融中赚钱，是由于你有了乐成的生意。我们往往太过强调从失败中学习，却忽略了从乐成中吸取履历。

主持人：若是要总结一下你的乐成战略，会是什么呢？

格里芬：作为投资者，我们*的乐成在于在相同的信息环境下，我们拥有显著的竞争优势，能够高效地处置这些信息并做出即时反馈。这是我所善于的。因此我是围绕这一原则来构建公司的。

Citadel的焦点营业是研究，无论是选股、展望，照样生意大宗商品，都离不开深入的研究。这是一项以研究为焦点的营业，而生意只是将研究功效转化为收益的方式。

主持人：你若何看待当前的全球股市？是否像人人谈论的一样，我们身处一个伟大的泡沫当中？

格里芬：我以为这一点很难判断。由于身处其中时，人们总能找到看似准确的理由来注释为什么某些商品的价钱会处于当下水平。

我曾履历过互联网的泡沫时代。在最严重的时刻，人们讨论最多的是电子商务将若何彻底改变我们获取商品的方式、页面浏览量这样的指标若何成为证券订价的主要因素等问题。

有趣的是，经由20年的生长，许多我们当初设想的互联网革掷中的事情已经发生了。现在，天下上许多大型的互联网公司谋划着人们曾设想的网络革命性的营业。我以为大部门情形下，我们的看法是准确的，人人只是被估值冲昏了头脑。

公司要消除员工与治理层间的知识差距

主持人：人人现在貌似已经被人工智能冲昏了头脑？

格里芬：人工智能的生长确实令人赞叹，我以为它会在异常短的时间内融入我们的一样平常生涯和企业治理中，首席信息官或首席手艺官的主要性也将日益凸显。在企业的焦点治理团队中，人人真正关注的是数据可视化以及若何使用软件和剖析工具来改善营业。

有趣的是，当你与CEO们攀谈时，他们会告诉你他们的公司是若何拥抱人工智能以及人工智能是若何对他们的营业发生影响的。然而，若是深入领会就会发现，许多公司并没有真正涉及到人工智能。

人工智能真正了不起的是重新开启了关于若何行使手艺使企业更乐成、更有用地向消费者提供商品和价值的讨论。

主持人：你们是若何接纳并运用人工智能的呢？

格里芬：我们用多种方式来提高团队成员的一样平常事情效率。未来两到三年内，我们中的许多人将会使用人工智能来辅助起草电子邮件、总结研究讲述、撰写一样平常营业流程中所需的备忘录和其他文件。

我们会将人工智能用于一些异常通俗的义务，例如辅助获取数据。同时，也会用它来完成一些主要义务，例如提高软件工程师的事情效率等。

机械学习从某种意义上说是人工智能的萌芽，它在我们思索资产订价和风险治理资产方面施展着异常主要的作用。

主持人：当初你确立Citadel的初衷以及公司的愿景是什么？

格里芬：Citadel是在1990年11月确立的，我们筹集了约450万美元。公司最初的战略是生意与通俗股相关的产物，包罗股票、股票衍生品、可转换债券和认股权证。我坚信可以行使数学和软件来辅助明白这些价钱关系，那时天下上大多数人仍然在使用纸、笔和履历规则来盘算。

我很清晰记得那时我们约请了一位火箭科学家来辅助研究这些订价模子。一位在银行事情的同伙给我打电话开顽笑说，“你又不是想把人送上月球，只是想生意债券而已。”

30年已往了，那家银行已经不复存在。而Citadel和Citadel Securities都成为了天下上最主要的金融公司之一。从某种意义上说，我们乐成迎合了数学在金融领域的生长浪潮。

一家融资10亿电池公司破产

主持人：这些年你遇到过哪些挑战？

格里芬：*的挑战是我们需要缔造专属于自己的人才。在早期，我们必须雇佣与华尔街通用靠山差其余人。物理学家、核工程师、数学家，你需要教他们金融知识。让他们介入息争决若何评估衍生品的价钱问题，若何评估庞大的证券。在公司股东和那些为我们做出决议、剖析的员工之间，有一段知识的差距需要弥合。

主持人：你在金融新领域中的创新能力和乐成扩展能力对于Citadel来说是*的。你以为自己为什么会在这方面云云乐成？

格里芬：首先，每小我私人都赞成投资是一门艺术，但它也是一门科学。当我们思索若何运营公司时，真正思量的是将投资的艺术与科学连系起来。

第二是履历。是通过损失和痛苦换来的智慧，我的向导团队一起履历了市场中的许多艰难时刻，学到了许多教训，但正是这些履历让我们在动荡的市场中保持稳固前进。

主持人：若是你是一个股票投资者，你以为*的赚钱方式是什么？

格里芬：这取决于我在金融市场中所处的位置。若是你有一份状师、牙医或西席的全职事情，你应该思量投资基础普遍的股票指数产物或由专业人士治理的资金池。

固然，除了股票也可以思量投资其他资产，并行使种种外部投资司理或内部团队的能力，这取决于你对响应团队竞争优势的看法。

然则治理任何大型资金池，都要确定应该做什么，然后在全球局限内找到*的基金司理，通过差其余战略使投资组合多样化。

若何保持*职位

主持人：Citadel确立已经34年了，你们是若何保持*职位的？

格里芬：简朴来说，我们拥有一支很棒的治理团队，他们治理着公司的各项营业。因此，我一直与治理团队就招聘优异人才、培育优异的风险肩负者等焦点问题举行连续的相同，确保当*时机泛起时，能够与*秀的人才一起部署资源。

我们所做的每件事情都围绕着若何确立竞争优势，若何更好地网络信息以及若何做出更好的决议。

主持人：你们的投资团队是若何组成的？

格里芬：我们将营业划分为多个差其余投资领域，好比全球商品、是非仓股票以及多种信贷营业。在每个特定领域，我们要求营业认真人像企业家一样思索和行动，真正从自身的角度出发。

主持人：各个团队能够自行决议他们的投资战略吗？

格里芬：投资战略的制订是一个配合介入的历程，涉及投资组合司理、营业认真人以及我本人。我们会聚在一起配合讨论和完善投资战略，确保我们能够从多个角度周全思索，以缔造出最乐成的投资战略。

真正优异的人才应该获得足够的资源和支持，以打造他们的超级团队。我们信托，投资是一个需要天下级团队配合互助的事业，团队内部的康健争执和对话有助于展现真相和争议的焦点。

主持人：你异常善于行使另类数据。能透露一些你使用的另类数据泉源吗？

格里芬：我们使用哪些另类数据取决于投资的特定领域。以航空公司投资为例，我们会亲热关注当前的机票价钱。若是涉足大宗商品市场，那么举行天下级的气象研究，实验展望短期的天气或其转变就异常主要。

主持人：你确立了Citadel Securities，该公司在金融市场中饰演了什么样的角色？

格里芬：Citadel Securities是为股票生意双方提供流动性资金的公司，稀奇是在市场上没有直接对手方的情形下。这意味着，当你想要卖出价值5000万美元的股票，但市场上正好没有买家时，Citadel Securities会行使自己的资源来杀青生意，从而防止股价受到不需要的袭击。

之后，Citadel Securities会在未来的某个时间点找到股票的最终买家。我们在全球局限内举行这种操作，涵盖牢靠收益和股票产物。例如，在美国，我们天天生意的股票险些占有了所有生意量的25%。

优异人才是企业存续的要害

主持人：接下来谈谈企业文化。你已经谈了许多人才主要性的内容。你花若干时间在招聘上？

格里芬：没有什么比培育优异人才更主要的了，无论是在资源部署照样在营业建设方面。

主持人：你能从简历中看出某些优异的特质吗？照样需要在面临面的情形下？

格里芬：我以为找到新的优异员工需要面临面举行交流。

主持人：你若何判断新员工是否善于解决问题？

格里芬：每个应聘者都有解决问题的履历，无论是他们的创业故事、实习履历照样他们的结业论文。初入职场的学生们有许多时机可以展示若何解决问题。他们只需要向我展示响应的能力。

主持人：我曾在一篇文章中看到你说过，若是你喜欢竞争，喜欢赢，那你就会喜欢在这里事情。这是什么意思呢？

格里芬：我们希望能吸引到那些真正热爱竞争，享受胜利果实的人。金融市场天天都市对你的显示举行打分，就像是一场连续的竞赛。我们发现那些喜欢竞争、盼望胜利的人，他们会异常喜欢在Citadel事情。由于他们可以实时看到自己若何影响天下*的金融机构，看到自己的投资组合取得了怎样的功效。

主持人：你以为什么是伟大的向导力？

格里芬：伟大的向导力主要是能够实事求是地面临当前的问题、挑战和时机，并据此做出明智的决议。伟大的*不会陷入淹没成本的误区，也不会盲目地抱有不切现实的希望。他们总是能在情形晦气的时刻保持理性，做出*的决议。这就是我明白的伟大向导力。

主持人：在决议历程中速率有多主要？

格里芬：速率是一方面。准确性是另一方面。在任何时刻，主要的是要明白这两者之间的平衡点在那里？有时刻，快速且基本准确比慢速但*准确加倍主要。改变想法的成本是决议行动速率的要害因素。

若是你设计投资一个需要40年才气完成的房地产开发项目，那么你不需要快速行动，需要的是思量周全，由于一旦最先这个项目，将是异常漫长的旅程。

然而，若是你购置了5亿美元的苹果股票，你希望在第二天股价上涨时不会错过准确的卖出时机，那就要迅速行动以竣事生意。

主持人：你若何平衡剖析和直觉？

格里芬：*的直觉就是潜意识的剖析。当有人告诉我，他们的直觉告诉他们一些事，我就会想到可能是他们的潜意识在起作用，由于他们在这类问题上有许多履历，以是他们大致知道谜底是什么。

主持人：若是你告退了，当你回到大学时期，你会选择学什么？

格里芬：我可能会多学习一些哲学领域的知识。有一个坚实的哲学基础，有助于做出更好的决议。我可能还会花一些时间学习数学和盘算机科学，领会当今的*。事实我已经良久没有在课堂上学习数学或盘算机科学了，看看这些领域今天的生长会很有趣。

主持人：我们这里有许多年轻听众，你对他们有什么建议？

格里芬：我的建议从未改变：追求热爱的事物，真正全身心投入。同时必须对事情充满热情。若是没有热情就无法做到*，也无法在事业上获得知足。

我们需要找到天天早晨醒来都想去做的事情，可能是医生，可能是状师，也可能是选股，但必须找到谁人让人有内在激励的事情。若是只是被外在念头所驱动，生涯会异常肤浅。