日发期货

作为中国1600万名先生之一，25岁的黄婧玉先生属于一个相对小众的群体——“作业帮直播课”主讲先生。在2021年春节时代，她所在的“作业帮”平台推出了面向天下的免费在线直播课；2021年2月10日上午，报名加入直播课的学生人数到达了2000万。

这也是昔时在线教育行业的一个缩影——用户数目激增，市场规模超千亿元。直到2021年5月21日，随同着“双减”政策（即减轻义务教育学生作业肩负、减轻义务教育学生校外培训肩负）正式落地，在线教育行业的要害词从“烧钱”应声酿成了 “转型”。

在“双减”政策出台的三年后，在线教育公司“作业帮”克日被曝已隐秘赴美IPO。

曾经拿到过迄今为止海内在线教育领域金额*单笔融资（超104亿元）的作业帮，在“双减”政策后，营业已由最初专注K12在线教育，扩展至素质教育、职业教育，公司也实验在直播、智能硬件、出海领域寻找第二增进曲线。随着在线教育行业日益“内卷”，现在再次被传IPO的作业帮，未来能否顺遂上市？

01.

脱胎于百度，

现在隐秘赴美IPO？

或许有许多人都不知道，这其中国在线教育品牌“作业帮”，竟是“脱胎于”百度。

早在2012年，百度最先在团购、文学、金融、医疗等垂直领域结构，并打造内容生态；2014年头，时任百度知识搜索认真人的侯建彬，孵化出作业帮项目。

“作业帮”早先是个定位于学习相助的UGC问答社区，但依附“百度知道”的导流，很快积累了不少用户，厥后上线了“摄影搜题”功效；依附OCR识别、搜索方面的优势，作业帮摄影搜题的速率、准确率均高于偕行。

2014年底，侯建彬与百度董事长兼CEO李彦宏商议，决议将作业帮分拆出去。2015年6月，侯建彬带着40多小我私人和主打“摄影搜题”的作业帮APP，走出百度，并确立新公司——小船出海教育科技有限公司（作业帮运营主体公司，下称“小船出海”）。

那时，李彦宏通过北京百度网讯科技有限公司（下称：百度）间接持有小船出海45.97%的股份，为*股东。但由于投票权的关系，李彦宏并不是作业帮的现实控制人。据“企查查”数据显示，2022年4月，小船出海的大股东从“百度”换取为“侯建彬”；侯建彬持股比例往后前的1.4%换取为53.8%，百度持股比例为46.2%，李彦宏间接持股仍为45.97%。

不仅是“身世王谢”，从资源的角度来看，作业帮也算是“生而逢时”，作业帮那几年堪称是在线教育界的“资源宠儿”。

在2015年从百度分拆出来，作业帮就拿到了红杉资源、君联资源共计2500万美元的融资。2020年12月，作业帮完成了E 轮融资，此次融资也是海内在线教育领域迄今为止金额*的单笔融资，融资金额超16亿美元（约合人民币104亿元）；此轮融资的投资者，包罗阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资源中国基金、方源资源等。

5年内，作业帮历经多轮融资，累计融资超34亿美元（约合人民币220亿元）；但其自完成E 轮融资后，再未宣布新的融资情形。

直到克日，有媒体报道，作业帮已以保密方式申请美国首次公然募股(IPO)；报道称，“作业帮现在正在与照料慎密互助讨论潜在的上市事宜，预计最快可能在今年上市；此次IPO中，公司设计通过刊行股票筹集的资金规模可能不到1亿美元”。

需要说明的是，“以保密方式申请IPO”指的是在向证券羁系机构递交首次公然刊行的申请文件时，企业可以选择纰谬外公然，由相关羁系机构举行隐秘审核，并提出问询意见，刊行人可凭证反馈意见修订草案；这时代涉及的所有问询、回复均纰谬外公然。

对于企业为何以保密方式申请IPO，中国企业资源同盟副理事长柏文喜示意，“在IPO准备历程中，公司可能不希望公然其财政状态、营业模式、市场战略等敏感信息，以免给竞争对手或市场带来优势”。

此外，有业内人士示意，也可能是由于此前受到“双减”政策的影响，作业帮想“低调”上市。

但可以一定的是，若作业帮乐成上市，侯建彬将携手李彦宏共享“资源盛宴”。

02

拥抱AI，

转型教育硬件

事实上，早在2021年就曾有作业帮“赴美上市”的新闻传出；对此，作业帮回应称，公司没有明确上市设计，IPO没有时间表。

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那时受“新冠疫情”的影响，让在线教育行业迎来了“意料之外”的发作。据“中信建投证券”研究显示，新冠疫情下，在线教育在主要区域的渗透率往后前的不到20%，快速提升至靠近100%的水平。

住手2020年4月，作业帮累计激活用户装备突破8亿，月活用户约1.7亿，员工数目近4万人。

狂奔之下，作业帮的转折点发生在2021年。随着“双减”政策的出台，整个在线教育行业猛踩“急刹车”，作业帮也受到影响。据媒体报道，受“双减”影响，作业帮被迫中止了IPO设计，CFO金秉也于2022年1月从作业帮去职，任期仅7个月。

“双减”政策出台之前，作业帮营收的重点照样来自于K12；“双减”之后，公司便将营业重心逐渐转向了素质教育、职业/成人培训、智能硬件等多个偏向。

显示突出的当属作业帮的智能硬件营业。2021年，作业帮先后研发学习机、学习笔、AI学习桌、智能指点机、儿童护眼仪等多个智能化教育硬件产物；2022年，作业帮以200多万的硬件出货量抢占了行业市场*的职位。

2023年年9月，作业帮宣布银河大模子后，逐渐在智能学习硬件、智能教辅、教育数字化等营业场景最先应用；2024年，作业帮连续加码AI赛道，宣布了光速写作、快问AI、柠咖相机等多款AI应用。

“在线教育行业履历了前两年的行业大洗牌后，现在市面上存活下来的基本上是一些不错的在线教育平台，其商业模式也越来越清晰。这次洗牌，对于数据能力、AI手艺能力较强的企业来说，会是一个很好的生长时机。”艾媒咨询CEO兼首席剖析师张毅示意。

然则，做智能硬件的在线教育公司不在少数，甚至在教育领域一众头部厂商早已抢滩研发大模子，并落地于智能硬件中。

2023年5月，科大讯飞宣布星火认知大模子及应用功效，并应用于 AI 学习机 T20；同月，百度旗下小度融合“文心一言”，推出搭载小度灵机大模子的学习手机；7月，网易有道推出海内*教育领域垂直大模子“子曰”，并于一个月后宣布*落地硬件产物——有道词典笔 X6 Pro，成为教育垂类大模子在教育智能硬件的首次落地。

行业“内卷”之下，作业帮也要面临产物同质化的挑战。

在电商平台上搜索“学习机”，从产物功效来看，大部门AI学习机具备相似的功效，包罗自顺应学习、精准教学、AI互动等；但只管差异品牌的AI学习机在某些细节上有所差异，总体上仍缺乏显著的差异化。

柏文喜示意，在线教育的可连续生长性取决于企业能否提供相符市场需求的高质量教育服务，能否确立起有用的商业模式，以及能否在合规的条件下举行运营。作业帮在营销方面也被不少家长、网友诟病。在小红书等社交平台上，不少网友吐槽作业帮存在电话骚扰、电话推销的问题。有网友示意，只是下载了App后开通VIP，从中午最先就陆续接到作业帮广告推销电话。

“这可能与在线教育行业猛烈的市场竞争和获客压力有关。在线教育企业为了扩大市场份额，可能会接纳较为激进的营销战略，包罗通过电话和社交媒体举行频仍的推销。”中国企业资源同盟副理事长柏文喜示意。

03

在线教育，

“卷”向出海？

“双减”后，海内在线教育企业除了“卷”向智能硬件，另有不少企业选择营业转型、跨界。曾经的K12学科指点机构龙头“新东方”，从教培转型到直播电商；2022年5月，新东方首创人俞敏洪曾示意：“开拓一个新的赛道（东方甄选），未来也许能够为新东方来带来新的转机。”之后随着新东方先生董宇辉爆火“破圈”，带火了东方甄选，也“救活”了新东方。

另有作业帮曾经的“强敌”猿指点，转型后除了结构素质教育、智能硬件等领域，甚至还跨界“试水”Grid Coffee咖啡、SKYPEOPLE天空人羽绒服等消费赛道。

此外，当海内的在线教育进入存量争取后，行业最先卷向“教育出海”。

自2022年起，作业帮就最先结构出海营业；2024年，公司旗下外洋产物Question AI乐成拿下了近200万周活跃用户。此前，有业内人士剖析，作业帮此次赴美IPO的重启就可能与Question AI的亮眼显示有关。

但教育出海的“蛋糕”，也早已有头部玩家“盯上”。

早在2020年，字节跳动就曾上线了面向外洋市场的摄影搜题工具Gauthmath（即Gauth的前身），主要解决初高中的数学问题。猿指点旗下提供AI搜题服务的CheckMath，上线于2019年，住手2023年9月，CheckMath已笼罩用户超5亿。

那么，在海内在线教育行业“内卷”之下，此时选择赴美IPO的话，会是一个好的选择吗？经济学家宋清辉示意，2024年以来，中资企业赴美上市较此前有所升温，但此时冲刺IPO并非一个好的时间节点；一方面现在美国股市正面临季节性疲软期，另一方面，随着美联储看跌期权的到来，美股崩盘风险越来越大，导致美元基金投资人相对郑重。

在AI“加持”下的作业帮，未来能否受到资源市场青睐？我们拭目以待。