日发期货

今天盘面维持震荡，午后靠着新能源的突然发作翻红，久违了的光伏板块的全线齐涨。

板块整日成交额跨越千亿，有超20只个股涨停，甚至其中有6家涨幅到达了20%，行业龙头天合光能、晶科能源、通威股份、TCL中环也涨了17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基绿能和阳光电源也各涨7%和5%。

云云大的异动，到底发生了什么，让整个光伏板块弥留病中惊坐起？

01

今天，中国光伏行业协会克日在北京组织召开“光伏行业高质量生长座谈会”，集会要点包罗：

优化治理政策对行业产能建设的指导作用，提升要害手艺指标；

激励行业吞并重组，流通市场退出机制；

增强对于低于成本价钱销售恶性竞争的袭击力度；

探索通过树模项目支持先进手艺应用，转变低价中标事态等。

光伏产能过剩和价钱战，已经是老生常谈的话题。

这次集会的意义，即是阻止等到积重难返的时刻，让全行业支出大规模亏损停业的价值。

现实上，对于光伏的供应侧改造早就最先，遵照的也是市场化的原则，但由于已往的产能扩张太大，加上中央涉及到的利益对照大，市场化推动起来的效果实在并不显著。

直到最近，美国正式把加税措施，加上欧洲也可能效仿美国，想通过打开西欧市场消化产能的想法算是彻底被取消了。估量上头也好，行业也好，都想明了了。

虽然去产能会对照痛苦，但已经是不得不走的一步。

那若是这一次真的是光伏供应侧改造的最后一步，接下来又会有什么影响？

首先，跟种种行业供应侧改造一样，一些实力微弱、财政数据对照差的产业链公司，是*被祛除出去的一批。

同时，行业的并购也会加速，大吃小，是无可阻止的。经由这一轮优胜略汰，大公司的实力会获得增强，小公司会从市场上消逝。

从历次供应侧改造的效果看，效果都云云，以是这点应该是没有什么悬念的。

02

对于企业来说，生产成本的压缩赶不上减价速率，削减产能投入进一步放大了过剩矛盾，毛利率的下滑和库存资产减值损失，成为了全行业配合面临的噩梦，一线龙头都难挨，更况且二三线！

一季度的隆基，在硅片（ 12.26%）和组件（ 16.55%）出货量还在继续增进的情形下，净利润都泛起了亏损（-23.50亿）。

A股光伏板块也一起向下调整。住手现在，Wind光伏指数为2953.05点，年内累计跌幅跨越20%，与2022年8月的最高点相比，累计跌幅已达52.2%。

2022年，硅料供应端连续主要，硅料价钱连续高位运行，在主产业链中盈利分配处于强势职位。随着产能逐渐释放，硅料价钱从最高30万元一顿，到现在戋戋一顿4万元，已经无限靠近硅料企业生计的成本线了。硅片、电池、一体化组件等环节同样承压，组件在海内不足0.8-0.9元/W，从下图可以清晰看出，在今年履历又一轮下跌后，现在这些主材基本都陷入了盈亏平衡的守护战了。

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量增无法抵扣价跌带来的影响，基本缘故原由就在于连续的产能过剩。

到24年底，2024年底硅料、硅片、电池片、组件产能或将划分到达1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，约即是2024年新增装机需求的2.3倍-3.3倍，这堆产能已经基本能够知足24-26年的需求了，其中绝大部门一定来自中国。

但这种价钱内卷是低效，且很快将无以为继的。

前几年股市IPO大放水，许多毫无手艺靠山的企业只要宣布跨界光伏就能融资，地方政府为了促成装机指标，也在推波助澜，大量推动产能。这些资金卷进重复的产能建设之中，造成了虚耗。

许多企业为了实现成本优势最先了垂直一体化，从自身优势环节出发包圆上下游其他环节，更是产能大幅提升的推手，号称“先进产能是欠缺的”，但现在再看TOPCon产能的疯狂落地，和价钱走势，即即是久经沙场的行业龙头，也阻止不了对扩产的欲望。

03

为了分更大的蛋糕，我们试过出海寻找增量，有新的收获，也遭到过不公正的看待。

在西欧光伏装机增速逐渐放缓的同时，中东成为接下来更具潜力的市场，而且政策环境加倍友好。

沙特设计斥资1万亿美元投建的NEOM未来都会，将使用100%的可再生能源来支持都会运转。在绿色能源的投入中，光伏和氢能是重点，这块中国厂商有*的实力吃下大部门份额，去年至今，四大组件龙头在沙特斩获了不少订单。

而且我们的出口里有相当一部门还会通过转移东南亚出口至西欧，未来还将面临着关税肩负。

若是不实时对过剩产能动刀子，还怎么施展先进产能优势，来竣事低价内卷，行业面临一线委屈维持盈利，二三线亏损的事态远远未到达终点。

前段时间，还传出欧洲部门区域将海内出口的廉价组件当成栅栏使用的画面。

归根结底，作为我国优势产业，本应享有手艺成本品牌优势带来的壁垒，但光伏现在却成了西欧国家挑刺的重点，低价组件现实上相当于外洋国家碳中和作津贴，其次逼得他们国家的光伏企业失去对照优势，做不下去最后停业，这样既赚不到钱，人家还得埋怨你。

毫无疑问，当前的光伏行业就是需要一场供应侧改造来调整产能结构。

04

这一次集会出来之后，我们看到一些小的光伏票涨幅不错，这似乎推翻了我们的认知，由于若是根据产业链的节奏看，小票不应该被炒作。

这恰恰也是实业和资源看法的差异，若是从资源市场的角度看，小票这几年的跌幅异常大，市值也不高，以是有利好刺激的时刻，通常修复会对照快，短期内很容易跑赢大票。

但这也仅仅局限在小票的反弹上，拉长时间看，这些小票的基本面大面积反转的可能性不高，反而可能越来越差，最后仅剩下的，就只有被收购的价值。

以是接下来，我们会看到这些小票在履历一阵股价大反弹之后，就最先进入下跌通道。而那些大票后面才会姗姗来迟，但它们的涨幅会更持久，由于这些公司才是供应侧改造的最后也是*的赢家。

不外，从市场节奏上看，早期的反弹事后，后面还需要有更多的利好政策落地，才会有下一轮的接力。若是没有，那短线反弹之后，很可能会重新跌下来，稀奇是小票。以是市场围绕小票的博弈，会很猛烈，节奏也会异常快，稀奇是港股市场，没有涨跌停限制，涨起来一步到位。

总的来说，投资战略，趁着利好做一波，不管是大票照样小票，也许率都能上涨。若是只是超短博弈，小票的弹性更高，然则要快进快出，若是中长线上看，照样关注大票，稀奇是基本面优质的公司。