日发期货

这一幕进入了VC/PE圈的视野。

投资界-解码LP获悉，不久前，北京市东城区人民政府宣布《东城区政府投资指导基金治理设施（征求意见稿）》，连系东城区现真相形，制订最新指导基金治理设施。

其中一处，留给人人深刻印象——该治理设施中，新增了尽职免责的详细情形。对于相符情形的失误，将不予追责，进一步放大包容度。

北京区级母基金治理设施出炉

六类情形不追责

先看该指导基金靠山——主要泉源于区财政统筹放置的各种资金以及指导基金运作收益等，视东城区社会经济生长现真相形，以及年度指导基金的需求和市场容量，放置逐年分期出资。总规模50亿元。

详细而言，指导基金主要投资于社会资源投入不足，亟需政府保持一定指导性投入的领域。以母基金出资设立子基金模式举行运作，对于区政府决议支持的重大项目、重大基金也可接纳直接投资的模式举行运作。

目的十明白确：充实行使资源市场的平台，对相符焦点区特点的金融业、文化产业、数字经济、商业和商务服务业、康健产业等举行修养、培育，支持重点领域和微弱环节，并将优势产业做大做强，促进产业、项目、手艺和人才向东城区群集。

要害点来了——为了更好地吸引VC/PE，施展财政资金的指导放大作用。东城区连系此前治理设施及当前现真相形，宣布指导基金最新治理设施。对照此前政策，本次治理设施最大突破之处在于，新增了尽职免责的详细情形。

相关部门及指导基金治理机构事情职员推行职责历程中，相符以下情形的，依法依规依纪免予责任追究：

（一）执法律例、党纪党规和相关制度未明令阻止，或者虽未明确划定但相符中央决议部署和全市事情要求；

（二）基金投资相符中央和市区对政府投资指导基金的重点支持偏向和要求，以及相符国家产业政策、市区重点产业结构设计和产业链生长需要；

（三）经由充实论证和尽职观察评估，并根据现真相形推行投资决议程序，不存在违反相关制度和营业流程的情形；

（四）根据执法律例和行业羁系要求，确立了响应的风险治理制度并有用执行；

（五）没有为自己、他人或其他组织谋取欠妥利益、中饱私囊，没有州官纵火或与其他组织或小我私人恶意勾通损害国家利益、公共利益和他人正当利益；

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（六）对探索创新、先行先试中非主观有意造成的损失，起劲履职尽责，接纳合理方式自动实时止损减损，以消除不良影响或有用阻止危害效果扩大。

换言之，只要是按规合理运营，指导基金将合理容忍正常的投资风险，不将正常投资风险作为追责依据。尽职免责和容错机制，也在一定水平上反映了指导基金的市场化水平，也是一众VC/PE募资时关注的问题。

接下来，该治理设施将于印发之日起 30日后实行。往后东城区政府出资新设立基金或对已设立基金政府答应的后续出资，均由该母基金出资，并根据该设施举行治理运营。

关于容错机制

事实上，关于政府基金容错机制的话题讨论已久。

凭证清科研究中央数据，2023年，国资靠山LP是我国募资市场的主要支持，出资规模占比靠近八成。这样的LP结构，近几年愈发显著。

现真相形也摆在了眼前。由于国有资源的特征，恒久以来政府指导基金对于错误的容忍度较低，甚至可能会泛起“宁愿错过，不能投错”的征象，而这自然与风险投资行业的逻辑相背离。

说到底，政府指导基金的主要目的是通过放大财政效益撬动社会资源，促进当地经济生长和产业升级。历史履历证实，每一次乐成投资背后，都离不开最初的高风险押注。如若“不愿投”“不敢投”，显然谈不上实现生长产业的目的。

“哪怕不是投资失败，而是项目稍微有点财政纪录的瑕疵，国资治理机构都需要肩负责任。这导致国资治理机构在做股权投资时，容易泛起风险厌罪行为。”天下社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前坦言，“我们需要对风险举行包容。”

随着政府指导基金进入2.0时代，各地陆续总结此前野蛮生长时期露出出来的问题，愈发细腻化运作，运营机制也正逐步迭代成熟。对于绝大多数国资机构体贴的问题——容错机制，最先被摆到台面上。

犹记得2020年10月，原深圳市委书记王伟中，现广东省委副书记、省长在央视财经频道《对话》栏目中提到，“我们的从业的职员只要没有道德风险、没有营私舞弊、没有贪污等等，我们都是免责的”，给足团队和子基金平安感。

另有苏州天使母基金，在运营治理中，若是泛起未能实现预期目的或误差失误的情形，对相符苏州天使母基金治理设施划定的情形，可给予免责或从轻、减轻定责，从而吸引更多VC/PE团队来到苏州。

事实上，武汉、西安、合肥、扬州、南通等地方产业基金也纷纷探索确立容错机制。正如这次北京东城区，许多地方最先更新指导基金治理设施，给予一定的风险容忍度。

人人不约而同地开启了崭新探索。

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