日发期货

前三大奢侈品团体财报本月陆续出炉，涨了三年的奢侈品市场最先降温。

10月24日，奢侈品市场老二开云公布第三季度财报，销售额按牢固汇率盘算下跌9%至44.64亿欧元，按即时汇率盘算大跌13%，远不及剖析师预期。

品牌显示险些“三军尽没”，焦点品牌Gucci收入大跌7%至22.17亿欧元，Saint Laurent大跌12%至7.68亿欧元，Bottega Veneta削减7%至3.8亿欧元，Balenciaga所在的其它部门大跌15%至8.05亿欧元。

但这是一份意料之中的财报，由于第三季度以来全球奢侈品市场的幽暗显示早已有目共睹。

本月初，万众瞩目的“丑鞋”品牌Birkenstock上市破发似乎是个预警。前不久，行业龙头LVMH公布不及预期的Q3财报，再次给市场敲响了警钟。这份财报显示，Dior和LV所在的时装皮具部门三季度仅增进9%，只有上半年增速的一半，另外两大营业也回落至个位数增幅。LVMH财报公布后，连带着拖累开云、香奈儿和博柏利股价的下跌。

财报公布后的剖析师电话聚会上，LVMH团体首席财政官 Jean-Jacques Guiony对未来市场走向展望郑重，“（增进照样下跌）取决于周期的深度和长度，时间会给告诉我们，这是一个真正的消费周期。我没有理由信托业绩会崩盘，但也没有理由确定我们能回到曾经一段时间的20%增进水平。”

中产去哪了？

已往20年，全球奢侈品市场的增进主要依赖中国为代表的新兴经济体拉动。发生的消费则绝大部门来自于“非焦点客户”，即不常购置但对品牌有憧憬的消费者。已往很长时间，这一群体常被“中产阶级”这一宽泛语词笼罩。在经济承压时，这批所谓的“中产”很快抽身，让奢侈品巨头面临更大风险。

奢侈电商Farfetch每况愈下也是中产无力的侧写，这个号称要团结全球买手古着和百货商铺的生意平台，曾被以为是科技改写奢侈购物体验的类型。疫情时代，Farfetch接连获得好几家头部奢侈品团体的相助及注资，其中还包罗阿里巴巴。但事实上，*奢侈品（稀缺、线下体验感、价钱系统模糊）是不相符电商渠道商品特征的，换句话说，真正的富人很少在第三方线上购置奢侈品。

本周，Farfetch正式完成与历峰团体买手电商平台YNAP的合并，但距离该宣告密布至今，Farfetch的股价已跌去九成。

摩根士丹利剖析师爱德华·奥宾以为，疫情开放初期，中国奢侈品市场的反弹就并非是中产阶级带来的，而是那些富人在消费。

除了海内之外，奢侈品团体很大一部门收入泉源是中国游客的境外消费。有数据指出，疫情前有三分之二的中国奢侈品消费都发生在境外，而这部门消费迟迟没有回流。

就LVMH旗下时装和皮具部门的多数品牌而言，今年中国消费者约30%的购置在境外下单，这一比例是去年的两倍，珠宝和腕表品牌不到20%。只管云云，这些数字仍然赶不上疫情前的水平。

老钱香港，重走芯江湖

一部门缘故原由是出国旅行依旧用度高昂且未便。巴克莱银行最新调研显示，跨越一半（57%）的人预计未来三个月内在中国大陆以及中国香港或澳门境内旅行。大多数购物者（70％）仍然优先思量网购或从自己都会的实体店购物。58% 的人预计未来三个月内会在中国大陆购置奢侈品，而险些相同比例 (56%) 的购物者预计会在香港或澳门购置。为了吸引这部门消费者，LVMH的解决方式是自己在海南开一家免税店，直接与中免系竞争。

即即是出境，中国消费者的习惯也发生了却构性转变。欧睿国际首席行业照料 Pete Wang以为，疫情三年之后，中国消费者更青睐体验式消费而非打卡游和免税店一日游，并更愿意为生态旅行和康健疗养消费。年轻人则更喜欢户外冒险为主题的外洋小众旅行目的地。这也意味着曾经的“买买买”雄师将不复存在，奢侈品团体需要从旅店、SPA等新场景更多切入才气捉住这一时机，与户外品牌联名也是一个不错的选择。

“多样化”不如押注顶奢？

细看各家公布的财报还会发现，位于金字塔顶端的顶奢消费暂时还能打。

爱马仕10月23日宣布的财报显示，停止9月30日的前三个月里，这家法国皮具团体的收入到达33.7亿欧元，同比增进跨越15.6%，虽然较前一季度27.5%的增速和上年同期32.5%的增速显著放缓，仍超出剖析师预期。前九个月，爱马仕销售额大涨21.7%至100.6亿欧元，首次突破百亿欧元大关。

为了应对更高的生产成本，今年以来爱马仕在全球局限调价约7%，仍挡不住消费热情，尤其是北美市场，三季度以来大涨20%，在所有区域中*。

相比多数奢侈品团体的现金奶牛是美妆香水和帆布类包袋产物差异，爱马仕的收入泉源一直都是订价高昂的皮具部门。那些动辄购置十万甚至数十万的铂金包（且需要配货）的极富足人群在经济颠簸周期的敏感度更低，险些不受下行周期的影响。

爱马仕今年在法国落地了第21家工坊，意指笼络越来越珍惜的高级工匠人才。爱马仕团体CEO Axel Dumas曾在果然场所多次示意，爱马仕的稀缺本质源于坚持手工缝制皮具的传统。也许在动荡年月，手工缝制反而成为人们界说奢侈最简朴的尺度。

一直“打不外就加入”的LVMH也注重到了这一趋势，显著在近几年更为关注珠宝及腕表营业，不仅加大了Louis Vuitton珠宝营业的开发，还大手笔以158亿美元收购Tiffany。甚至今年有媒体报道LVMH正在思量收购以珠宝腕表品牌为主的历峰，若是无法实现，其将有意收购历峰旗下的Cartier，以作为珠宝品牌矩阵的弥补。

硬奢品类结构较弱的开云选择了向下。

今年头该团体首度确立了美妆部门，并约请雅诗兰黛前高管Raffaella Cornaggia加盟。今年6月尾，开云团体举行了确立美妆部门后的*笔收购置卖，将百年香水品牌Creed收入囊中。虽然该团体未宣布详细金额，据金融时报援引知情人士透露，该生意最终成交价为35亿欧元。

爱马仕也在本月推出了眼妆产物，作为对团体美妆线的弥补。爱马仕虽然在皮具市场占有一席之地，但在珠宝腕表品类显示平平。

现在看来任何一条路都难以保证久远的增进。象征高端消费的钻石今年以来一起走低，摩根士丹利早前也公布忠言称，中国和欧洲市场对昂贵手袋和珠宝的需求也可能会放缓。

远景不晴朗，巨头已经最先未雨绸缪。本周，LVMH团体掌门人Bernard Arnault 将股权交到五个子女手中，并划定不得在未来30年出售股权，与此同时自己能够在95岁之前都能完全控制公司，至少保证了这家全球*奢侈品团体决议层面的稳固。