日发期货

没有比黄仁勋这个CEO更难当的CEO了。

11月14日，在全球超算大会（SC2023）上，英伟达宣布在AI芯片H100的基础上，公布新一代H200芯片。作为备受热捧的H100升级款，H200被称为“史上最强”芯片。以700亿参数的Meta大语言模子Llama2为例，H200推理速率险些比H100提高2倍，而且能耗还降低了一半。

受此新闻影响，英伟达股票实现延续第十个生意日上涨，创下了最长连涨纪录。停止11月14日收盘，英伟达股价为496.54美元，市值1.23万亿美元，均再创新高。

H200设计于2024年第二季度正式出货。届时，包罗亚马逊，谷歌，微软等大型盘算机厂商和云服务提供商将成为H200的首批用户，客源依然稳健。但由于美国方面的制裁，这款芯片依然无法运送给中国市场的客户。

今年最先，中国的科技巨头与创业者已经开发了约130个大模子，他们急需英伟达速率更快的GPU芯片来提供算力支持。原本，黄仁勋以为他和英伟达可掌控一切——算力的源头就是芯片以及算力集群，英伟达也将延续享受最丰盛的利润，有剖析师测算，H100芯片的利润率是1000%。但这一切在10月18日再次被打破。

10月18日，美国商务部进一步收紧对华芯片出口管制，被称为A100、H100“阉割版”的中国大陆市场*版本A800和H800面临下架。更值得一提的是，原本禁令有30天缓冲期，但英伟达公布通告称，出口限制禁令在10月23日最先生效。

黄仁勋不忍心放弃中国市场。中国是全球人工智能芯片最主要的市场之一，英伟达在中国AI芯片市场占有了九成份额。在已往几个季度，中国市场支持了英伟达约25%的营收，而且增进幅度以及利润都异常可观。

克日有新闻称，英伟达将推出三款针对中国市场的HGX H20、L20 PCIe和L2 PCIe芯片，以知足美国对中国最新的芯片限制手艺尺度。据领会，三款产物针对的是训练、推理和边缘场景，量产时间为今年12月至明年1月。

有媒体报道，这三款AI芯片并非“改良版”，而是“缩水版”。其中，用于AI模子训练的HGX H20在带宽、盘算速率等方面均有所限制，以相符美国最新的芯片禁令。停止发稿前，英伟达并未对大陆*的“缩水版”芯片作出回应。

1、中国厂商会买单吗？

HGX H20性能在H800的基础上大幅度缩水。

钛媒体报道称，理论上，HGX H20整体算力要比英伟达H100 GPU芯片降80%左右，即HGX H20即是H100的20%综合算力性能，而且增添HBM显存和NVLink互联模块以提高算力成本。以是，只管相比H100，HGX H20价钱会有所下降，但预计该产物价钱仍将比海内华为的AI芯片910B高一些。

不外，海内厂商可能并没有其它选择，也许率会为这款低性能芯片买单。

一位芯片从业者告诉《中国企业家》，现在还没获得H20简直定报价信息，凭证履历，H20的单元算力训练成本应该与H100靠近或略高。时间、训练成本可以通过训练框架、算法的优化提升，可能会泛起针对H20这类“阉割版”GPGPU的训练优化框架。

他还举例说，H100用于训练时，大部门算力是闲置的，没有专门优化的时刻行使效率为20%左右。

“海内一些公司还会采购H20。现在华为、寒武纪和其他GPU厂商的生态适配成本及工程师学习成本显著高于英伟达，尤其在训练上英伟达的GPGPU系统互连方案照样现在的主流。”这位从业者说。

凭证果然披露的新闻，今年下半年，百度向华为订购了1600枚升腾910B AI芯片，总价值为4.5亿人民币，停止现在，华为已交付了其中60%以上，跨越1000枚；360团体首创人周鸿祎也于近期示意，360采购了1000枚左右华为AI芯片。

但千枚级其余910B更多带着试验性子，还无法完全替换英伟达的A100甚至H100。

算力的成本以及需求还在上涨。

11月14日，一家名为汇纳科技的上市公司公布通告称，接到相助公司通知，由于内嵌英伟达A100芯片的高性能算力服务器算力需求大幅增添，相关高性能运算装备延续涨价，算力资源延续主要，相助方决议对其A100算力服务收费拟上调100%。

可以看得出，现在主流厂商对算力服务的*选择仍然是英伟达。

2、黄仁勋舍不得中国

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中国市场是黄仁勋绕不开的话题。

2024财年第二季度，英伟达营收创历史新高，达135.1亿美元，同比增进101%；其中数据中央营业收入103亿美元，同比增进170%；净利润达61.88亿美元，同比暴涨843%。其中，来自中国的需求占英伟达数据中央收入的20%至25%。

中国市场不仅仅提供源源不停的营收数字，也是英伟达人工智能芯片的试验场，来自中国的科技公司和开发者是英伟达CUDA生态的主要介入者。

一位自动驾驶行业人士向《中国企业家》示意，英伟达车载智能芯片*市场在中国，中国也提供了最厚实的场景探索。

时间回到2013年。那时，黄仁勋频仍来到中国推销GPU芯片。那一年的小米3公布会上，他特意飞到北京为雷军站台，用蹩脚的中文先容英伟达：“我们发现了GPU，我们的GPU是最快的，是*的。”场下有人喊：“没有之一。”

今年5月30日，黄仁勋在台北出席流动时说，不要低估中国企业的追赶能力。“我们自己必须要跑得异常快。中国在这方面投入的资源……相当重大，以是你不能低估他们。”

黄仁勋还说，芯片出口管制措施可能对美国科技行业造成“伟大损害”。出口管制令使英伟达的“双手被绑在背后”，无法在其*市场之一销售先进芯片。黄仁勋强调，中国约占美国科技行业市场的三分之一，不能能被取代。

在已往的一年，中国的科技巨头与创业者已经开发了约130个大模子，他们急需GPU芯片来提供算力支持。GPT-4的更新公布以及近期最新的OpenAI开发者大会正在刺激他们，开发出更准、更快、性能更好的大模子。

“海内多模态大模子刚刚起步，GPT-4的完整公布干掉许多中小AI创业企业的未来。以是海内短期对算力需求的声音变小了，但耐久来看这个需求照样很大的。”一位行业人士说。

AMD正在抢抓英伟达缺席后的空缺。AMD CEO苏姿丰在公司最新的财报电话聚会上说：“中国对我们来说是一个异常主要的市场。固然，在我们思量加速市场时，我们的设计是完全相符美国的出口管制。”苏姿丰预想将今年6月公布的MI 300和旧版MI 250芯片的规格调整后重新出口中国。

3、谁能成为英伟达的平替？

华为被视为此次算力热的潜在受益者。它推出了两款GPU芯片升腾310和升腾910B，其中，升腾910B被视为“基本与A100性能相当”，颇受市场追捧。现在，华为已经收到了科大讯飞、百度、360等公司的订单。

科大讯飞还与华为团结开发了基于升腾生态的算力底座“飞星一号”平台，据传，讯飞星火一体机在性能方面已经可以对标A100平台水平。

“华为的GPU能力已经跟英伟达A100一样了，但在已往一段时间，综合效率对比英伟达尚有蛮大差距。”科大讯飞董事长刘庆峰在一次果然聚会上说，“不外，任正非高度重视，尚有华为的三个董事作为联系事情组到科大讯飞，我们有个专班事情组，现在已经可以做到了对标A100。”

华为和英伟达的差距不是一朝一夕能解决的。究竟，从1993年确立最先，英伟达就专注在GPU芯片领域，它在2012年确立了GPU加速深度学习框架CUDA，此类社区还包罗TensorRT、DeepStream等，他们可以辅助开发者更高效地使用其芯片。

“许多企业也郁闷华为和寒武纪的保供能力，不敢拿这些企业的产物作为主力盘算卡。”一位芯片行业人士说。

今年4月，海内大模子猛火烹油之际，被称作“AI芯片*股”的寒武纪股价到达创纪录的254元，但之后迅速回落，停止发稿为151元，这中央履历了投资机构套现离场、高管调整等，可以说，大模子热并没有捂热寒武纪。

手艺与成本是芯片行业迭代的最基本动力，它永远追求算得更快，更准以及成本足够低廉。

除了成本，还要解决异构问题。芯片只是算力链条的一环，它还要组合成服务器，解决毗邻、网络、平安与算法，还要解决盘算机集群的异构问题，差异模块芯片之间的组合问题。性能稳固的盘算集群是大模子训练的需要条件。

在当下，黄仁勋只能眼睁睁看着一个伟大的市场，被其它竞争者占有，但他或许应该更重视来自中国的GPU从业者的雄心。

除了科技巨头公司和创业公司，最新的新闻是，国家队已经入场了。据市场新闻，第三期大基金即将推出，也是现在资金规模*的一只——拟召募3000亿元人民币，加速中国半导体生长历程。

*期国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）确立于2014年9月，注册资源987.2亿元，大基金二期注册资源为2041.5亿元，投资偏向涵盖了晶圆制造、集成电路设计工具、芯片设计、封装测试、装备、零部件、质料以及应用等多个领域。

现在看来，随着美国实行更多的出口管制措施，或将为“中国芯”崛起制造时机窗口，这可能导致英伟达在中国市排场临更大的竞争压力。