日发期货

相近年终，原本是传统旺季，但各大晶圆代工厂的日子似乎并欠好过。近期，产业链相关企业和人士示意，各大成熟制程产线再次降价，主要针对2024年*季度订单。

全球局限内，成熟制程产线主要漫衍在中国台湾和中国大陆，稀奇是中国台湾区域，其整体制程工艺水平和市场影响力在中国大陆之上，以是，相对而言，该区域的整体芯片代工价钱是要高于大陆区域的，而在低迷市场和竞争对手的双重压力下，台厂不得不屈服。

1、降价贯串2023

据悉，联电、天下先进和力积电等成熟制程大厂为了保证产能行使率不再下滑，大砍明年*季度订单报价。此次降价，使得晶圆代工成熟制程市场整体价钱下滑到疫情后的新低点。

虽然PC和手机市场泛起回暖迹象，但由于整体经济不景气，而且，在已往一年多时间内，许多IC设计公司在清库存，人人都偏郑重和守旧，整体投片量并不乐观，许多客户下单量只恢复到疫情前40%的水平，长此以往，晶圆代工厂是难以坚持的，纵然是中国台湾区域的大厂，也只能降价，以阻止订单流失到竞争对手那里。

在所有产线中，8英寸的降价幅度较大，稀奇是电源治理IC、驱动IC和MCU产线，市场库存都较高，导致订单降价幅度*。另外，近几年，为了提升成本效益，原本用8英寸晶圆产线生产的部门类型芯片，已经转至12英寸产线，这对8英寸代工产线来说是雪上加霜，导致产能行使率进一步下滑。

联电预计今年第四序度的产能行使率生怕会从第三季度的67%降至60%-63%，为近年来单季*点。受产能行使率连续下滑影响，该公司毛利率将由第三季度的35.9%下滑到31%-33%，退回到2021年头的水平。供应链透露，为了牢固客户下单意愿，在原有价钱基础上，联电将再次对大客户让利5%，思量2024年*季度是传统淡季，为吸引客户加大投片量，对下定明年头产能的客户，联电还将扩大降价幅度，到达两位数百分比。

另一家成熟制程晶圆代工大厂天下先进的降价幅度也到达了5%，投片量大的客户有望拿到10%折扣，这只是今年下半年的价位。明年*季度，降价幅度也可能会到达两位数百分比。

力积电的情形也不乐观，今年第三季度业绩为亏损，产能行使率仅60%左右。在这种情形下，降价不能阻止。

台积电的日子还算过得不错，主要是由于其先进制程规模大、水平高，有订价权，可以动员成熟制程产能销售，而且，这么多年来，台积电的成熟制程代工价钱一直都对照稳固，没有追随市场大起大落，现在不降价，客户也能接受。

对于中国大陆的成熟制程晶圆代工厂来说，价钱是主要优势，在这一波降价潮中，相关产线的竞争力会有所削弱，要想保持原来的产能行使率，只能再降价。

以合肥晶合集成为例，其成熟制程订单价钱连续下降，其中，又以DDIC（面板驱动IC）和电源治理IC最为显著。通过降价，晶合集成的产能行使率可以保持在70%左右，这比中国台湾三大厂要高一些。不外，在台厂连续降价压力下，晶合集成等中国大陆晶圆代工厂还需要想更多设施，一味降价不是恒久之计。

在韩国，8英寸晶圆代工产线也在降价，降幅约为10%，有的甚至下降了20%。以韩国*的成熟制程晶圆代工厂东部高科（DB Hitek）为例，其产能行使率已经下滑到不足70%，而2022年同期约为90%。

现实上，这不是成熟制程首次大幅降价，进入2023年以后，降价险些贯串了整年，稀奇是进入下半年以来，产能行使率都很疲软，不得不降价。

IC设计公司示意，全球局限内，有多家成熟制程代工厂可供选择，而且良率不会差太多，选择低价产线成为主要思量因素，虽然转厂需要多花些时间和人力，但在市场竞争的压力下，转厂已成为小事情，否则产物在市场上卖不掉，情形只会更糟。

据统计，台积电以外的12英寸成熟制程晶圆代工产线报价，在疫情时代，约莫上涨了70%-80%，自2022下半年最先去库存以来，到今年第三季度，累计降幅到达30%左右，由此可见，成熟制程产能依然有较大的降价空间。

晶圆代工厂被迫降价，宽大IC设计公司是乐见此事的。去库存调整已跨越一年，IC设计公司的客户陆续泛起回补库存的急单，随着PC和手机市场回暖，再加上晶圆代工厂降价，IC设计公司的压力小了许多。

某驱动IC设计大厂高管示意，现阶段，去库存已告一段落，该公司晶圆投片量陆续恢复正常，现在，正与晶圆代工厂洽谈2024年的订单需求。代工厂的新一波降价，又给这些IC设计公司提供了更多的腾挪空间。

2、哪些芯片拖了后腿？

现在，市场上有些应用领域的芯片需求相对较好，如车用，另外，工控类芯片在上半年的显示也不错，但下半年的情形不乐观。9月以来，PC和手机芯片市场在回暖，存储芯片市场也在回暖。相对而言，模拟芯片市场不容乐观，稀奇是电源治理IC，电视和手机显示面板驱动IC，以及图像传感器（CIS）等。

显示面板，稀奇是电视面板厂商示意，进入第四序度以来，面板需求疲软，不外，智能手机需求还可以。某显示驱动IC大厂示意，第四序度，由于电视、监视器、VR与车用市场需求不振，加上部门产物降价，导致其营收和利润都弱于第三季度显示。

今年前三季度，由于电视、PC显示面板需求疲软，而车用市场整体在增进，使得显示面板驱动IC厂商将重点瞄准了车用市场。

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车载显示器不停增多，面积也在增大，从原来的10-12英寸，增添到现在的14-16英寸，分辨率也从FHD升级到4K。同时，车内显示屏数目也在增多，包罗中控、副控、后座，以及车载电视等。车内显示面板越来越多地加入触控功效，稀奇是新能源车，触控已经是标配。以上这些对显示驱动IC和TDDI的需求量越来越大。

做车用显示面板驱动IC的另一个利益是：毛利率比手机和PC高，而且，产物转换也对照容易，不用大动干戈。

不外，车用市场也有阶段性难题，稀奇是进入2023年以来，汽车降价潮席卷中国市场，这对全球市场也会发生影响。汽车普遍降价，对相关芯片市场会发生影响，只管TDDI的价钱占整车成本的比例异常小，但也会被压价，因此，与前两年相比，做车用显示驱动IC的厂商产物毛利率也在下降。

下面看一下工业芯片市场。

与其它应用市场相比，工业芯片客户的采购量相对较小，而且，一家客户会从多家芯片厂商那里采购具有尺度功效的器件，定制ASIC较少。由于生命周期很长，工业芯片厂商与客户之间的关系异常稳固。再有，工业客户不追求新手艺，他们更喜欢可靠性高的成熟手艺。

工业芯片的应用特点，决议了其市场状态，那就是稳固，也可以说是不温不火。这种状态在整体市场低迷的情形下，会显示出该市场的优越生长状态，在2022和2023上半年，就是这种情形。然则，到了2023下半年，情形照样有些出人意料的，原本以为稳步生长的工业芯片市场，却泛起了较为显著的下滑。

工业芯片市场下滑，集中体现在了工业芯片巨头德州仪器（TI）的营收上，工业应用市场是TI营收的主要泉源。10月下旬，TI宣布了财报，该公司第三季度的工业芯片销售额下降了十几个百分点，除了日本以外的所有区域都泛起了下滑。TI预计第四序度营收和利润低于预期，主要缘故原由在于工业应用市场需求恶化，TI被迫削减部门产量。

Edward Jones剖析师示意，TI的这一展望反映了工业应用市场需求并不像上半年以为的那样乐观，这种状态很可能会连续到2024上半年。

诸多市场信号显示，虽然半导体行业在回暖，但措施很缓慢，且存在着短期的频频和振荡。

在中国大陆市场，囤货是芯片元器件行业常年存在的征象。在当前行业需求低迷、供过于求的大靠山下，许多种类的芯片在降价，囤货已成为一项高风险流动。现在，许多渠道商的囤货很少了，都急于出货，保持转动备货状态，以提高流动性。

IDC亚太区研究总监郭美丽示意，从现在的情形来看，库存还在消化历程中，没有之前预期的乐观。今年第二、三季度，对芯片去库存情形对照乐观，然则，随着行业情形转变，展望数据也在不停修正，之前对照看好的汽车芯片，现在也要调整预期，由于一些汽车厂商也在砍单。

总体来看，这一轮半导体产业周期比之前想象的反弹速率更慢。

3、还要过一年苦日子？

对于当下和未来的市场行情，有的IC设计公司持消极态度，不只对2024上半年的淡季市场行情不乐观，甚至将触底反弹的希望放到了明年第三季度，也就是说，还要过快要一年的苦日子。在笔者看来，这过于消极了，2024上半年就可以实现回暖。

晶圆代工厂的业绩是整个半导体行业的晴雨表，而重新部晶圆代工厂最近的财报来看，2024上半年整体回暖是很值得期待的，稀奇是台积电、中芯国际和格芯（GlobalFoundries）这三家厂商，无论是行业排名、所处区域，照样制程工艺，都很有代表性。

台积电方面，今年第三季度营收同比下降10.8%，环比增进13.7%，净利润同比下降25.0%，环比增进16.0%。第三季度3nm的出货量占总营收的6%，5nm占37%，7nm占16%。

中芯国际方面，第三季度营收同比下降15%，环比增进3.9%，第四序度营收指引方面，环比增进1%-3%。

格芯方面，第三季度营收和利润都优于华尔街剖析师预期。格芯预估第四序度营收将在18.3 亿-18.8亿美元之间，略低于剖析师预期的18.9 亿美元。剖析指出，格芯对第四序度做出的财测解释，去库存已靠近尾声，产业低迷已经触底。

综合这三大晶圆代工厂的业绩来看，营收同比下滑，环比增进，这正反映出当下的产业状态，即依然低迷（营收同比下滑），但已经出现出连续回暖态势（第三、四序度营收环比增进），只是措施较慢。

从终端市场来看，情形是类似的。

据Canalys估算，2023年第三季度，全球智能手机出货量仅比2022年同期下降1%。IDC在8月的展望数据显示，2023整年智能手机出货量将下降4.7%，与2022年相比，降幅显著收窄。

PC市场也处于上升趋势。据IDC估算，2023年第三季度全球PC出货量同比下降7.6%，与2023年*季度同比下降29%相比大幅改善。凭证典型的第四序度与第三季度趋势，与2022年第四序度相比，2023 年第四序度的 PC 出货量将增进5%-9%。惠普以为，下半年终端用户需求比上半年强劲，2023年PC市场销售预期为2.5~2.6亿台；戴尔预估2023年PC市场销售2.5亿台；遐想示意，PC市场将在2023下半年恢复同比增进，并在2024整年实现同比增进。