日发期货

近几年来，苹果将部学生产环节从我国转移出去并扩大在印度、越南等东南亚市场的生产引发了不少的关注。而随同着这些新闻的传出，海内的“果链”企业们近几年也是履历了股价的跌跌涨涨、生长速率放缓，甚至有个体企业在被踢出果链后股价与营收履历了双重袭击。以前车为鉴，并为了久远生长，不少企业最先转向华为或新能源汽车、光伏、人工智能等领域举行结构，一定水平上逐步削减对苹果的依赖。现在也有不少企业追随苹果出海，也能在当地扩大自身营业并生长，但外洋生长也存在一定难题，不妨也将重心放在海内市场上，借助海内高质量生长时机捉住更多客户与时机，生长新的营业增进点。

1、苹果，在转移出去

近期，iPhone 15全系价钱暴跌的新闻冲上了微博热搜，和国产华为手机新品Mate 60系列热销缺货形成鲜明的对比，看起来海内的消费者已经最先逐渐对苹果不买账了。

事实上，除了海内销量变少外，近几年包罗智能手机在内的苹果系列产物海内产量占比份额也在削减。其背后一个很主要的缘故原由即是苹果近几年最先在印度、越南等方面设立工厂，将部学生产线转移至当地。

苹果在中国以外的市场结构生产的新闻早已不是什么新鲜事，如2020年，苹果将其部门Airpods生产线从中国迁徙至越南，2022年继续向当地转移iPad部学生产。

今年，苹果最新款智能手机iPhone 15也在印度生产了。

从现在苹果在东南亚的结构来看，印度、越南等国的生产愈发受到苹果的重视。

2021财年，印度生产的iPhone产量虽然仅占有全球的近1%，但现在，该份额已经快要7%，相关新闻显示，停止2023年3月的一年时间内，苹果在印度iPhone的出口规模就快要50亿美元，近乎前一年的4倍之多。

此外，与2017年印度一直生产苹果旧手机型号相比，印度近两年的苹果生产已然可以接触到苹果的最新型号手机，愈发紧跟苹果的最新趋势，实时掌握市场转变。

不难明晰，与我国相比，印度、越南等新兴市场国家在成本方面*优势。

就从三国调整后的国民净人均收入来看，近年来，我国与印度、越南的差距越来越大，可到达其3倍的数值，而我国住民收入的不停提高，则是匹配着较高的薪资水平与要求，对比之下，印度、越南的薪资水平较低，简直可以辅助苹果在大规模的生产下极大节约成本。

数据泉源：Wind

固然，对苹果方面也有其他的利益，好比就地生产就地销售，也削减了运输与关税成本。

更况且现在包罗印度、越南在内的国家都激励越来越多的优质企业将生产转移至当地，以助力当地制造业的生长。如据领会，若生产的某些绩效达标，印度生产相关的激励措施将提供相当于生产成本近4%-6%的津贴，限期长达5年。

未来，包罗印度、越南在内的东南亚市场的苹果制造能力将会继续提高。作为苹果的生产大国，我国未来将是否会延续受到苹果部门产业链转移的影响以及影响事实有多大尚有待时间的考量。

不外，若根据摩根大通的剖析来看，其以为至2025年，苹果将有可能在印度生产近25%的iPhone，云云将印度打造成iPhone全球制造中央，这样的操作必将会对海内众多“果链”企业造成较大的影响。

2、不少果链被困在了“围墙”里

事实上，早年几年苹果削减海内厂商的生产订单，将原有的“果链”企业踢出局就已经给众多“果链”上的企业造成过不小的打击，其影响甚至还延续到现在。

正所谓“年迈都摔倒面目一新了，小弟也不会好到那里去”。从果链上的一些龙头企业股价、财政数据等多方面的转变来看，便能大致窥探出过分依赖一个企业将有多大的风险。

受近年来全球电子消费行业低迷影响，苹果的业绩也最先泛起了下滑，与其关联性较为亲热的众多海内供应商的利润也同样下跌，剖析显示，不少海内果链企业今年一季度的利润降幅甚至跨越100%。

从立讯周详、蓝思科技、歌尔股份等龙头企业来看，虽然近年来大部门企业的营收并未显示出下跌趋势，但其股价却一度大幅下跌，生长能力也延续下降。

如受苹果订单削减、个体企业被踢出局、全球电子消费市场低迷等因素影响，2021年立讯周详股价年内跌幅就跨越了30%。

此外，从谋划方面可以看到，近10年来，这三家龙头的销售净利率整体出现出下跌的趋势，从近10%-20%下跌至近5%及以下。

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且其生长能力也显著下降。详细从基本每股收益同比增进率抑或是从营业利润同比增进率来看，其跌幅不能谓不大，尤其是蓝思科技，其基本每股收益同比增进率、营业利润同比增进率划分从2019年的287.50%、152.87%大幅跌至2021年终的-62.50%、-62.12%，纵然2022年有所回升，但距离壮盛时期相差甚大。

数据泉源：Wind

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而除了这些还在果链内的产业巨头外，要提到谁受苹果打击*、着落“最惨”的，或许欧菲光应“榜上著名”。

在未被苹果踢出果链之前，苹果可以说是欧菲光极主要的客户，但自2021年头被苹果踢出局后，欧菲光可以说是履历了一波大浪打击，并成为近年来果链企业大客户风险露出的主要警示事宜之一。

2021年，欧菲光的股价延续下跌并一直保持低位，虽近期有所上升，但始终难以恢复到高期。再从其基本每股收益转变来看，停止今年6月末，仍处于负数。

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而从谋划来看，2021年，欧菲光的营业收入显然也泛起了大幅下滑，从2020年的483.50亿元跌至228.44亿元，降幅近53%，至今为止，其营收仍出现下跌的状态，尚未泛起好转的迹象。

从其年报披露的营收大幅下跌缘故原由来看，包罗“境外特定客户终止采购关系”，“公司与特定客户相关的产物出货量同比大幅度下降”、“公司肩负了与特定客户营业相关的子公司在终止采购关系后所发生的运营成本”。

可见，境外客户采购关系的终止对一个企业的影响甚大。

究其背后，照样在于海内众多果链企业对苹果的依赖性过大，一旦苹果订单削减，市场上散播晦气信息，不仅企业的股价会受到影响，其谋划也会晤临伟大的打击。若何脱节对苹果的过分依赖，谨防未来打击，果链企业们还需继续举行“自救”之路。

3、转向华为或新能源汽车、光伏等赛道举行“自救”

那么这些果链企业对苹果或其*大客户有多依赖呢？

从公司2022年年报披露数据来看，立讯周详*大客户销售占比高达73.28%，第二大客户占比仅3.04%，蓝思科技则是在其年报中直接写明*大客户为“Apple Inc.”，年度销售占比也高达70.96%，远超第二名3.35%，歌尔股份似乎显示得还可以，*、第二、第三大客户的年度销售额占比划分为31.12%、28.35%、18.87%，相对平衡一些，但前三名客户的占比也高达了78.34%……

作为果链龙头企业，云云高的客户依赖度一定带来很大风险。基于“前车之鉴”，近几年果链企业也纷纷重视多元化生长，转向其他赛道生长新营业增进点，以制止依赖风险的打击。

如之前遭受重击的欧菲光，要放弃智能手机行业赛道显然不明智，究竟在这方面其照样具有较高的零部件生产制造能力的。

虽然“痛失”苹果这一客户，但显然从其2022年年报披露来看，其光学镜头营业希望顺遂，多个多性能产物“均已进入海内主流手机厂商镜头供应链”，一些指纹识别产物等也成为了“海内外主流手机厂商旗舰机型的主力供应商”。

就现在海内主流手机厂商来看，华为近几年“风头无量”。

今年上市的Mate60 Pro在6个星期内销售量实现了60万台，这照样缺货的情形，可见若供应足够，其销量还会更高。而在华为这系列手机的设置当中，一些拆机视频显示，其国产化率高达90%，这无疑会动员海内众多手机供应商的生长。

在华为观点发作、Mate60 Pro上线后，不少手机厂商的股价都一度迎来了较大幅度上涨。

其中，从网络新闻来看，与生长势头正猛的华为相助无疑给了欧菲光在智能手机领域新的生长时机。随着华为新手机的横空出世，利好新闻传出，欧菲光的股价也一度涨停。

此外，现在汽车电子产业不停生长，智能汽车备受关注，欧菲光也在努力结构智能汽车领域，通过生产雷达传感器设置、摄像头、中控产物等强化生长。

显然，结构新能源汽车赛道的不会只是一个欧菲光，包罗蓝思科技、立讯周详在内的不少果链也融入了汽车电子行业。

一方面，智能汽车的车载智能交互系统需要用到不少智能手机所需要的手艺与配套零件，车机交互的方式给了这些果链企业们很大的生长空间；另一方面，作为苹果的供应商，果链们自身实力在海内定然强劲，在周详零件的制造上各有优势，可为智能汽车提供优质产物支持。

除却智能汽车赛道外，依附智能手艺手段，不少果链企业也结构了AR/VR等人工智能领域，在双碳理念下，包罗立讯周详、领益智造在内的不少企业也结构了光伏赛道，作为其多元化生长的一部门。

从现在来看，不少果链企业的汽车相关零件产物等营收整体呈提高趋势，但占比依旧较低，如2022年立讯周详的汽车互联产物及周详组件营收占比仍不足3%，蓝思科技新能源汽车营业收入仅为35.84亿元，虽同比增进近60%，但营收占比也不足8%。

可见，果链们的自救之路还要不少的时间。

4、被动或自动出海都要准备好迎接挑战

短期内，面临部门产业转移至外洋，许多企业也面临着快速转型升级的要求，以应对挑战，迎接高质量生长。从耐久来看，也有利于企业捉住时机，生长自身焦点优势，实现营业多元化。

不外，作为主要的客户，我国果链企业也没有在苹果向外生长时就选择放弃响应的订单，相反，不少果链巨头也被动或者自动出海，一方面继续争取苹果在东南亚等国家或区域的相关订单，另一方面也有意结构扩大外洋市场。

如在产业链国际化时代趋势下，立讯周详已在越南、印度、墨西哥等地搭建了成熟的产能基地及研发中央，相关新闻显示，停止今年6月末，其在越南投入的工程款累计值到达了37亿元。

而停止上年终，蓝思科技、歌尔股份在越南子公司的资产总额也划分跨越26亿元、40亿元，划分实现超27亿元、180亿元的营收。

无论是追随苹果的脚步出海也好，照样自主想要扩宽在外洋的营业局限、提高市场份额，果链企业要面临的问题都不少。

如现在越南可以说是公认的东南亚区域投资热门市场，不像印度般强推内陆制造，限制入口条记本电脑等产物，但随着苹果进入当地市场，当地龙头企业、政府难免不会不想把时机抓在手中，生长自身产业。

这对在当地设厂投资的我国果链企业们或将会形成一个挑战。且随着不少厂商在越南生长，为了生计，抢单、压价的征象也不少见，尤其是在手艺壁垒低、劳动力麋集的产业环节，竞争或更为猛烈。

再者，越南当地的基建设施多方面配套还不齐全，若何跟上产业链生长，提供优质产物，制止像印度那般生产出质量令人堪忧的iPhone也值得思索。

从更坏的效果来看，若都追随出海，难以与当地企业或出海偕行竞争，抑或后续苹果的营业收入削减带来订单削减或砍单，后续建厂等成本若何接纳也要做好风险预期。

总的来看，追随苹果出海争取订单可以，照样得继续削减对单一客户的高度依赖，制止其需求发生转变时，对公司正常谋划造成伟大打击。

从这一点来看，果链企业照样得继续寻找新的营业增进点，在综合考量自身能力、优势与风险的情形下多元化生长。

尤其是在海内。虽然现在华为智能手机出货量市场份额全球占比并不算高，但从海内来看，不出意外的话，其迅猛生长的势头将会助力其手机份额继续提升，在其对国产供应商的采购支持下，抓紧华为这个时机举行相助，也有益于开拓新的客户资源。

另一方面，现在虽然我国的人口盈利逐渐消逝，但随着我国高质量转型生长、经济苏醒，不少外资企业愈发看重在中国的投资时机。今年商务部首次推出“投资中国年”，已有不少外企高管开启了访华热潮，包罗苹果、宝洁、高通、宝马等企业近百名执行官等高层。

对此，果链企业们或可依附自身过硬的手艺实力从中挖掘生长时机，实现自身高质量生长，扩大客户泉源，也利于逐步削减对苹果的过分依赖。